Antonio Góes
Analista-chefe Senso Corretora

O setor está sendo marcado por incorporações. Ele ainda está bem distribuído e a grande parte das companhias atua somente em uma ou outra atividade, como geração ou transmissão ou distribuição. E eu destacaria empresas com atuação integrada, como é da Cemig. Além disso, ela atua com comercialização com clientes livres, que são de grande porte. Apesar de ser de economia mista, ou seja, o Governo do Estado de Minas Gerais tem boa parte do capital, ela é um benchmark no setor no que diz respeito à Governança Corporativa. E isso seria um diferencial apontado para optar por um papel no setor de energia. Além disso, ela vem fazendo aquisições. Recentemente aumentou sua participação na Light e fortaleceu sua atuação no segmento de distribuição.

A Copel é outra companhia integrada que eu destacaria. O único ponto divergente é que ela é e tem comportamento de estatal. Por isso, tem sempre o risco de governo, e consequêntemente, tem um desconto maior em bolsa. As demais companhias são muito influenciadas por notícias do setor. Um exemplo é a CPFL Energia. Apesar de ser integrada, tem uma forte atuação em geração, tem uma carteira em distribuição, mas praticamente não tem transmissão. No estado em que atua, São Paulo, que tem o maior PIB do país, concorre com a presença de Eletropaulo, distribuidora, e da AES Tietê, geradora. Elas também são empresas interessantes, já que o controle da segunda está nas mãos da primeira. E aí o potencial de dividendos chama a atenção na AES Tietê. Ambas têm como holding a Brasiliana, que entra no grupo daquelas companhias que podem ser influenciadas pelas discussões quanto a renovação ou não das concessões em 2015.

A renovação das concessões é uma questão bastante discutida ultimamente. No entanto, não preocupa de forma relevante, pois há expectativa favorável de que o Governo prorrogue as concessões que vão vencer. No entanto, e se não houvesse a renovação, mas sim novos processos de concessões, as tarifas viriam mais baixas.

Recomendação: Os últimos meses foram de queda nas ações também para o setor Elétrico, o que o colocou em COMPRA. No entanto, destacamos essa recomendação para as seguintes empresas, com seus respectivos preços-alvos para dez/2011. Cemig, com R$35,00, Copel com R$47,00, AES Tietê, com R$33,00 e Light, com R$39,00.

A AES Elpa pertence ao grupo AES, mas não há menção à Companhia no site do grupo.

Pay Out é o percentual pago do lucro líquido em forma de dividendos e juros sobre capital.
Tag Along: Para as empresas que não especificamos o direito ou não de tag along para as ações preferenciais, significa que elas têm somente uma classe de ação. De acordo com Lei das S.As, Artigo 254-A o tag along é o direito que assegura que a venda do controle de uma empresa poderá ocorrer sob a condiçÃo de que o acionista adquirente faça uma oferta pública de aquisição das demais ações ordinárias de modo a assegurar a seus detentores o preço mínimo de 80% do valor pago pelas ações integrantes do bloco de controle.
Conselheiro Independente, de acordo com o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC): O Conselho da organização deve, preferencialmente, ter maioria de conselheiros independentes. O conselheiro independente se caracteriza por: Não ter qualquer vínculo com a organização, exceto eventual participação de capital; não ser acionista controlador, membro do grupo de controle, cônjuge ou parente até segundo grau destes, ou ser vinculado a organizações relacionadas ao acionista controlador;não ter sido empregado ou diretor da organização ou de alguma de suas subsidiárias; não estar fornecendo ou comprando, direta ou indiretamente, serviços ou produtos à organização;não ser funcionário ou diretor de entidade que esteja oferecendo serviços ou produtos à organização;não ser cônjuge ou parente até segundo grau de algum diretor ou gerente da organização;não receber outra remuneração da organização além dos honorários de conselheiro (dividendos oriundos de eventual participação no capital estão excluídos desta restrição)No Novo Mercado é obrigatório que 20% dos conselheiros sejam independentes.

As informações citadas acima são determinadas em estatuto e, no caso dos dois primeiros itens, podem ser feitos diferentemente na prática.
Fonte: site e contato com as companhias, BM&FBovespa (Tag Along).