Setor Petroquímico

27 de setembro de 2007

A nova fotografia do setor petroquímico está quase pronta. Os participantes estão posicionados com o objetivo de incrementar os negócios visando o mercado internacional. A Braskem continua como a maior produtora de resinas termoplásticas¹ do Brasil e da América Latina. Saíram de cena a Suzano Petroquímica (com futuro fechamento de capital) e o Grupo Ipiranga, dividida em três, incluindo a Copesul². A Petrobrás comprou os negócios petroquímicos da Suzano, porque quer ter um parceiro no Complexo Petroquímico do Rio de Janeiro (Comperj), que deve ser Unipar. A Braskem aumenta presença no anunciado pólo do Sudeste, através de 60% na join venture com a Petrobras em Paulínia (SP), que começa a funcionar em 2008, além da participação com a Unipar na Petroflex, com fábricas no RS, RJ e em Pernambuco. A parte de refino da Ipiranga agregou valor à Braskem, com a participação majoritária na Copesul (RS), e que vai resultar na expansão do pólo do Sul. A Petrobras, já presente na Refinaria Alberto Pasqualine (Refap), aumentou participação com os 40% da Copesul na região.

Esses movimentos resultam em maior sinergia entre a 1ª e 2ª geração da cadeia petroquímica brasileira. Isso significa maior qualidade e capacidade para o refino de óleo pesado (que o Brasil é auto-suficiente, mas que tem um aproveitamento inferior ao leve). Além disso, representa oportunidades de redução de custos, porque diminui o número de empresas participantes da gestão neste setor, além de fortalecer as empresas na briga com os concorrentes estrangeiros. Por todas essas razões, o mercado está vendo a intenção da Petrobras de atuar de forma mais ativa na gestão desses negócios como positiva. A empresa deixou claro que tem como um dos objetivos minimizar os ciclos distintos entre as três etapas de produção e aumentar o rendimento da cadeia petroquímica brasileira. Até 2011, a Petrobras vai investir US$ 3,3 bilhões no setor petroquímico. O grande objetivo da estatal é “mudar a rota do setor petroquímico brasileiro” e elevar as companhias brasileiras à posição de players no mercado internacional, começando pelo latino-americano, conforme afirmação do presidente da Petrobras Sérgio Gabrielli durante ApimecRio.

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Os efeitos da alta do barril do petróleo para níveis recordes nos últimos meses ainda não foram totalmente sentidos no desempenho das petroquímicas no mercado financeiro. Mas é certo que a volatilidade nos mercados deve continuar, assim como a indefinição quanto à cotação que a commodity vai encerrar o ano. O aumento do petróleo representa elevação do custo para as petroquímicas, inclusive no curto prazo. O repasse do preço da nafta às empresas brasileiras demora trinta dias, mas a matéria-prima importada já está mais cara. A dúvida em relação ao desempenho e aos resultados do último trimestre das petroquímicas é se elas conseguirão repassar o aumento de custos aos clientes. Mas o risco que esses reajustes de preços representam é amenizado por um dólar desvalorizado e pela demanda interna aquecida. Isso contribui para que as margens não terminem e comecem mais um ano pressionadas, impactando também de forma negativa o desempenho dos papéis das petroquímicas na Bovespa.     

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Nelson Rodrigues de Matos - Analista do Banco do Brasil                                   

O movimento de consolidação ainda não acabou. A última etapa tem que ser finalizada, com o rearranjo das plantas do Sudeste. A diferença nesta etapa é a intenção da Petrobras de ser mais ativa na gestão dos negócios. Isso é positivo para o setor petroquímico, porque a companhia é uma participante de peso e vai valorizar as matérias-primas nacionais frente à concorrência estrangeira. Além disso, através dessas parcerias no Brasil, a Petrobras vai obter matérias-primas com maior facilidade, através da participação mais ativa nas refinarias do Sul e do Sudeste. O que se questiona em relação a essa participação é se, ao ser sócia de várias empresas, a Petrobras poderia privilegiar algumas delas durante negociações. Mas, apesar da possibilidade, não vejo isso como um risco, porque os contratos no setor são consistentes e de longo prazo (cerca de 20 anos).

Recomendação: COMPRA para Braskem, com preço-alvo de R$ 25,13 para dezembro de 2008.

Júlio Green Machado - Analista da Corretora Geral 

Com o último passo da Petrobras - a compra da Suzano e a idéia de tocar o projeto no Sul, através da participação na Ipiranga -  a consolidação do setor já deu uma desenrolada. Os principais participantes já estão definidos, e não foi surpresa. Mas existem questões - que representam riscos - entre os rearranjos nos preços das ações das empresas envolvidas nas aquisições (Ipiranga, Copesul e Suzano Petroquímica). Tem aspectos legais que não estão definidos, mas que eu acredito que não devem mudar a posição das petroquímicas no setor, assim como essa fotografia do setor consolidado.   

Recomendação: Nenhuma específica do setor Petroquímico. Continuamos com Petrobrás (PETR4) na carteira sugerida no mês de setembro. Estamos com preço-alvo de R$ 61,64 para doze meses (que foi revisado em outubro de 2006), e que indica um up side de 12,38% para o período.

¹ Relatório Abiquim - Agosto/2007

² Informe Corretora Geral – Operação Ipiranga/Copesul

160407_Matéria sobre Consolidação do Setor Petroquímico

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