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Índice |
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Setor
Petroquímico |
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O desempenho do setor está fundamentado em perspectivas de maiores
investimentos, produção e demanda. A Petrobrás aplicará US$ 55 bilhões
em novas opções de refino, exploração e produção (E&P), atividade que
cresceu 7%. Entre as metas está a produção de seis milhões de litros
de gás e quase dois milhões de barris por dia (bpd) de óleo, ou seja,
7,9% acima da média de 2006. A entrada em funcionamento de plataformas
resultará em mais 20 mil bpd na SSP¹ no campo de Piranema/SE, 400 mil
bpd no campo de Golfinho em Vitória/ES, e 180 mil bpd no campo do
Roncador/RJ, onde também a produção de gás na P-54 será elevada. O
Plangás² aumentará a oferta de gás em 1,5%, colocando 15,8 milhões na
região sudeste.
A partir destas perspectivas beneficia-se a indústria química -
terceira geração de petroquímicos. Relatório da Abiquim (Associação
Brasileira da Indústria Química) aponta para incremento do índice de
produção desse segmento. O início do ano é época de recomposição dos
estoques. Por isso, além do crescimento de 2,8% na produção, as vendas
internas devem estar maiores 3,66% em comparação a 2006.O consumo de
resinas plásticas (resultado da produção da segunda geração da
indústria petroquímica - Polietileno, Polipropileno e PVC) superará 10
milhões de toneladas em 2015. O número é mais que o dobro dos 4,3
milhões/ton demandados em 2005. A necessidade por nafta crescerá 9,3
milhões/ton. O déficit interno do insumo está estimado em 3,4 milhões/
ton em 2015. A procura deverá ser suprida com importações e
diversificações de fontes de matérias-primas, como gás-natural, e de
mais refinarias.
A estabilidade nos preços da nafta e petróleo pode contribuir para o
ganho de produtoras de insumos e resinas como a Braskem, que retomou
rentabilidade no 4tr06, e a Suzano que já recuperou o caixa em 80% com
a elevação dos preços das resinas e queda nos custos da nafta - cerca
de 13% do tipo ARA. A cotação do petróleo está no patamar entre US$
60,00 e US$ 61,00 (bolsas de NY e Londres). A queda na volatilidade do
preço não é esperada em consenso pelo mercado. Relatório da Ativa
Corretora observa a falta de sensibilidade a eventos geopolíticos, que
tem contribuído para a forte oscilação. Existe também a preocupação
com o nível de capacidade ociosa da produção mundial da commodity.
Apesar dessa instabilidade, espera-se queda maior do barril na
comparação a 2006.
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PL/ R$ milhões |
2005 |
2006 |
Variação% |
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Braskem |
4.535.766,00 |
4.311.877,00 |
(4,9) |
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Copesul |
1.247.327,00 |
1.300.160,00 |
4,2 |
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Petrobras |
78.785.236,00 |
97.530.648,00 |
23,8 |
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Petroflex |
326,34 |
405,14 |
24,1 |
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Petropar |
269,23 |
263,95 |
(2,0) |
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Petroquímica
União |
740,981 |
791,61 |
6,8 |
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Suzano
Petroquímica |
966,55 |
966,57 |
0,0 |
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Unipar |
139,10 |
47,37 |
(65,9) |
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Fonte: Bovespa |
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- Carteira Recomendada da SLW
A Ultrapar PN (UGPA4) está recomendada para a semana
que iniciou dia 20, em função da compra do grupo
Ipiranga, em parceria com Braskem e Petrobrás. A
Ultrapar emitirá ações para trocar pelas da Ipiranga -
não desembolsará quantia em dinheiro -, elevando a
base atual de papéis em Bolsa para cerca de 60%. A Cia
ganha estrategicamente e também pode ingressar no
Ibovespa. Após a compra, ela torna-se a segunda maior
distribuidora da indústria petroquímica, com 15% do
mercado, atrás da Petrobrás. Antes, ela não atuava
nesse segmento. O Preço Justo é de R$ 54,00.
A Unipar PNB (UNIP6) tem peso de 10% no portfólio de
março. A companhia deve seguir a linha de suas
acionistas Petroflex (maior produtora de borracha
sintética da América Latina) e Petroquímica União, e
apresentar um bom resultado no 4tr06, em função do
melhor desempenho do setor. As petroquímicas serão
beneficiadas com os menores preços da nafta e pela
absorção da oferta da Riopol (Rio Polímeros -
controlada pela Unipar, Suzano e Petrobrás) no
mercado. O preço alvo é de R$ 2,30, com potencial de
valorização de 19%. O papel também tem recomendação
semanal (20/03/07), devido à venda da Ipiranga. Este
setor acordou para a realização de acordos
societários, depois dessa transação. A consolidação
entre as empresas torna mais fácil às negociações
quanto a prazo e preço. Ou seja, pode contribuir para
a melhora na rentabilidade das Companhias.
A Petrobrás PN (PETR4) compõem em 10% da carteira
mensal. Apesar do resultado abaixo do esperado,
acreditamos que a empresa possa melhorar seu
desempenho com a oscilação de preços internacionais de
petróleo, principalmente, devido à demanda dos EUA e à
entrada em operações das plataformas P-53, P-54 e FPSO³
Vitória (ES). O preço alvo é de R$ 55,00, com
potencial de valorização de 28%.
-
Felipe Cunha - Analista Banco Brascan
A retomada da rentabilidade do setor deve ser vista
através de dois indicadores. Para 2007, devemos
esperar receitas menores. Essa queda acontecerá em
razão da manutenção da média de preços mais baixos do
petróleo. Trabalhamos com o barril a US$ 58,00 neste
ano. Esse patamar refletirá em queda de receitas para
a Petrobrás.
Pelo viés do Ebitda, existe a possibilidade de
acréscimo nas margens. No 4tr06, efeitos não
recorrentes relativos à contabilização de estoques e a
paradas de plataformas contabilizaram custos sem
retornos de receita. Neste ano, se não tivermos
problemas com a normalização do funcionamento das
plataformas, o Ebitda pode ser maior que em 2006. Isso
será beneficiado com queda nos insumos da indústria e
também nos preços de serviços (equipamentos,
perfuração), em razão da manutenção de uma cotação
mais baixa da commodity.
A compra de 1/3 do grupo Ipiranga é positiva
estrategicamente para a Petrobrás, mas pouco de forma
financeira. A empresa comprada produz 17 mil bpd de
petróleo, quase insignificante para a Petrobrás. Por
outro lado, a companhia agregará 880 postos de
combustível a sua rede de distribuição nas regiões
Norte, Nordeste e Centro-oeste. Além disso, terá 40%
dos ativos da Copesul (que terá capital fechado) e
pode aumentar sua participação na Braskem.
Recomendação: COMPRA para Petrobrás. Trabalhamos com
preço de R$ 61,00 por ação.
¹
Plataformas Semi-Submersíveis (SSP)- são compostas de
uma estrutura de um ou mais conveses, apoiada por
colunas
em flutuadores submersos.- ²
Plangás – Plano de Antecipação da Produção de Gás Natural
-
³
Plataformas FPSO (floating, Production, Storage and
Offloading) - são navios com capacidade para processar e
armazenar o
petróleo e prover a transferência do petróleo e gás
natural.
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Equipe Técnica Acionista.com.br
26/03/2007
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Atendendo a
instrução CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo
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I – As recomendações expressas pelo analista entrevistado e
publicadas pelo Acionista.com.br, refletem única e exclusivamente
suas opiniões pessoais, e que foram elaboradas de forma independente
e autônoma, inclusive em relação à instituição à qual esteja
vinculado, se for o caso;
II – O analista entrevistado não mantém vínculo com qualquer pessoa
natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários
foram alvo de análise no relatório divulgado;
III – A instituição à qual o analista entrevistado pelo
Acionista.com.br está vinculado, quando for o caso, bem como os
fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários
por ela administrados não possui participação acionária direta ou
indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de
quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de
análise no relatório divulgado, ou está envolvida na aquisição,
alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
IV – O analista entrevistado não é titular, direta ou indiretamente,
de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua
análise, que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu
patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e
intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
V – O analista entrevistado pelo Acionista.com.br ou instituição à
qual esteja vinculado não recebe remuneração por serviços prestados
ou apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos
valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou
pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de
direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia;
e
VI – A remuneração do analista entrevistado ou esquema de
compensação do qual é integrante não está atrelada à precificação de
quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas
no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações
financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado, se
for o caso.
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