Em 2008, os papéis do setor tiveram uma boa performance no período mais crítico da crise, no final do ano. Conforme levantamento do analista do Banif Securities, Vicente Koki, enquanto algumas empresas do setor caíram entre 3% e 8%, e outras subiram até 20% em 2008, como foi o caso da Transmissão Paulista, o Ibovespa fechou com queda de 41%. Neste ano, os investidores migraram de opções mais defensivas, como os papéis do setor elétrico, para empresas que sofreram mais com a crise no ano passado, como as de commodities. Portanto, os papéis das empresas de energia elétrica não tiveram a mesma valorização que o Ibovespa.

De acordo com dados da Corretora Ativa, contabilizados até 21.09, o Ibovespa valorizou no acumulado do ano 62,3%, e o Índice de Energia Elétrica (IEE) subiu 46%. A analista da SLW Corretora, Rosangela Ribeiro, acredita que, no segundo semestre, os papéis do setor terão correção, pois são boas empresas e pagadoras de dividendos, com dividend yields na faixa de 8% e 10%. Retornos superiores a aplicações em renda fixa, conforme destaca a analista.

Rosangela Ribeiro - Analista SLW Corretora

No primeiro semestre, as distribuidoras de energia elétrica foram, entre as companhias do setor, as mais afetadas com a redução de consumo, acompanhando a queda no ritmo do segmento industrial. Em algumas empresas, essa queda foi um pouco neutralizada pelo aumento do consumo das classes residencial e comercial. E outras empresas foram beneficiadas por reajustes tarifários. De maneira geral, o setor demonstrou elevação das receitas. O incremento das vendas nos segmentos residencial e comercial aconteceu pelo crescimento do poder aquisitivo e pela maior venda de eletrodomésticos, além de períodos de calor.

Sazonalmente, os últimos trimestres do ano sofrem impacto do aumento do calor. Por isso, devemos esperar esse efeito nos resultados do segundo semestre deste ano. Além disso, expansão da base de consumidores durante os primeiros trimestres de 2009, e os dados da Empresa de Pesquisa de Energética (EPE) demonstram, mês a mês, uma redução na queda do consumo de energia elétrica na indústria. Por conta da diminuição do consumo neste ano, também podemos esperar a realização de leilões incluídas nas obras do PAC, como a Usina Hidrelétrica de Belo Monte e as nucleares.

Recomendação: Entre as companhias privadas, COMPRA para Tractebel, CPFL Energia e Transmissão Paulista. Entre as distribuidoras, a Light, pois a Eletropaulo recuperou mais. E as estatais, que mesmo com algum risco, têm drivers de curto prazo. A Eletrobras deve se beneficiar do Programa de Fortalecimento do Grupo e deve anunciar em breve o plano de pagamento de dividendos. E A Cesp, pela renovação das concessões.
 

Vicente Koki - Analista Banif Securities

A crise não afetou o setor, nem as ações das elétricas, nem os fundamentos. As empresas somente passaram a distribuir menos energia. Daqui para frente é importante olhar para o setor já em 2010, quando veremos uma recuperação da economia. A partir daí, também esperamos a continuidade dos bons pagamentos dos dividendos. Para o ano que vem, teremos a decisão sobre a renovação ou não de algumas concessões no setor, e outra referente à possibilidade de redução do preço da energia elétrica. Essas resoluções podem ser negativas para o setor, mas ainda não estão determinadas.

Recomendação: COMPRA para Eletropaulo, devido a um dividend yield de 13% para 2009. E para a Copel, pois ela está com múltiplos mais baixos, e vemos potencial de elevação.