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Índice
para outros Setores |
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Tecnologia
da
Informação
– Produtos
e
Comunicação
-
22 de
Setembro de
2010
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O
setor
de
tecnologia
da
informação
é
representado
na
BM&FBovespa
por
empresas
que
atuam
em
diferentes
segmentos.
Apesar
da
diversidade,
o
desempenho
de
todos
eles
está
relacionado
a
indicadores
brasileiros,
como
as
vendas
no
varejo,
o
crescimento
do
crédito
bancário
para
pequenas
e
médias
empresas,
o
incremento
no
número
de
vagas
de
trabalho
formal,
a
expansão
real
da
renda,
assim
como
a
mercados
que
estão
no
centro
do
cenário
positivo,
e com
expectativas
de
crescimento
para
os
próximos
anos.
Entre
eles
está
a
produção
e
venda
de
computadores
e
notebooks,
como
a
Positivo
Informática
e a
Itautec;
o
desenvolvimento
e
licenciamento
de
softwares,
como
a
Totvs;
empresa
cujo
foco
é o
desenvolvimento
de
soluções
de
informática
para
o
setor
varejista
(produtos,
serviços
e
manutenção),
como
a
Bematech;
de
gestão
de
negócios
através
de
soluções
de
informática,
como
a
Tivit;
assim
como
empresas
com
produtos
de
transmissão
de
dados
e
comunicações
como
a
UOL;
e uma
companhia
que o
negócio
é
comprar
participação
em
empresas
do
setor,
como
a
Ideiasnet.
Dados
divulgados
pela
consultoria
em
inteligência
IDC
apontam
que
no
segundo
trimestre
a
venda
de
computadores
aumentou
29%
em
relação
ao
mesmo
período
do
ano
passado.
Pouco
mais
da
metade
do
volume
foi
de
desktops,
outros
46%
foi
de
notebooks.
O
setor
corporativo
foi
responsável
por
70%
das
compras.
No
primeiro
semestre
de
2010,
o
número
de
PCs
chegou
a 6,4
milhões.
Isso
representou
um
acréscimo
de
32%
em
doze
meses.
Baseado
neste
desempenho,
a
consultoria
estima
um
incremento
de
20%
na
venda
destas
máquinas
até o
final
do
ano.
Isso
vai
representar
13,7
milhões
de
unidades
vendidas
em
2010.
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As ações
do setor
apresentam
comportamentos
diferentes
entre
eles e em
comparação
ao
Ibovespa,
que em
2010
acumula
perda de
2,2% até
17.09.
Papéis
como da
Tivit, da
Totvs e
da
Bematech
apresentam
diferença
bem
superior.
Respectivamente,
eles
estão com
valorização
de 19,3%,
16,1% e
6,2% no
ano, de
acordo
com dados
da
Corretora
Ativa.
Por outro
lado, a
UOL sobe
apenas
1,2%, a
CSU cai
5,4%, e a
Positivo
perde
19,5%.
Além de
especificidades
dos
desempenhos,
variáveis
chaves
para
acompanhar
boa parte
das
empresas
são os
indicadores
do
comércio
varejista
e as
políticas
governamentais
ligadas
ao
estímulo
ao setor
de
tecnologia
da
informação.
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Luciana
Leocádio
Analista
Ativa
Corretora
Os resultados
reportados
pela UOL no
segundo
trimestre são
considerados
neutros pela
corretora. A
empresa
conseguiu
sustentar o
nível de
rentabilidade
operacional
observado no
primeiro
trimestre,
associado a
uma
aceleração do
crescimento
de receitas
com
publicidade e
outros tipos.
Elas vieram
principalmente
de novos
produtos. Já
o negócio de
assinatura
segue
estagnado.
Embora o
disclosure da
companhia
ainda
dificulte uma
avaliação
mais apurada
de seu
desempenho,
acreditamos
que parte do
crescimento
da linha de
publicidade
da empresa
possa ter
sido
estimulada
pela Copa do
Mundo no
2T10, com
intensificação
de campanhas
online.
Entre os
destaques do
desempenho do
período estão
a receita
líquida de R$
199 milhões,
que cresceu
20,2% em
relação ao
mesmo período
do ano. O
lucro bruto
foi de R$ 139
milhões, um
incremento de
29% anual,
levando a
melhoria de
margem bruta.
O Ebitda
ajustado
alcançou R$
44,1 milhões,
30,1% maior
em doze
meses. O
margem Ebitda
foi para
22,1%, e
cresceu 1,7
pontos
percentuais
em doze
meses, mas
ficou em
linha com o
trimestre
imediatamente
anterior. Por
fim, o lucro
líquido
alcançou R$
31 milhões,
30,7% no ano.
A visão da
corretora
para os
resultados do
segundo
trimestre da
Positivo
Informática é
negativa, em
particular,
devido a
análise da
margem
Ebitda. Mesmo
em período de
muitas
entregas de
encomendas
feitas pelo
governo, com
melhor
precificação
nos
contratos, a
empresa não
conseguiu
manter a
rentabilidade
operacional
de dois
dígitos no
2T10.
Excluindo os
efeitos
cambiais dos
projetos com
o governo e
outros
efeitos
não-recorrentes
e ajustes
contábeis, a
margem Ebitda
ajustada da
companhia
teria sido de
8,7%, que
está abaixo
do range de
9,5, 10%
menor
considerado
em nossas
projeções
para a
empresa no
médio-longo
prazo.
A Positivo
vendeu 479
mil PCs no
2T10, 8% a
mais que as
vendas
registradas
no mesmo
período do
ano passado.
O avanço
expressivo
foi na venda
de desktops,
com 15% de
aumento no
ano. Elas
foram
impulsionadas
pelas
entregas
realizadas ao
governo,
cujos
contratos
tiveram
precificação
com câmbio
mais elevado.
A receita
líquida
gerada pela
empresa no
2T10 alcançou
R$ 591,5
milhões. O
Ebitda da
Positivo foi
de R$ 54,8
milhões no
2T10, um
crescimento
de 45% no
ano, porém
11% abaixo de
nossa
projeção, com
margem Ebitda
de R$ 9,3%,
incremento de
2 p.p no ano.
Na última
linha, a
empresa
apresentou
lucro de R$
30,2 milhões,
148% superior
ao 2T09.
Recomendação:
As ações da
UOL se
encontram em
revisão desde
a divulgação
dos
resultados no
mês de
agosto. A
recomendação
para a
Positivo é
COMPRA, com
preço-alvo de
R$ 25,40 para
junho de
2011.
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Aloísio
Lemos
Analista
Agora
Invest
O foco da
Bematech
continua
sendo o
pequeno e
médio
varejo,
através da
venda de
software,
hardware e
serviços.
Respectivamente,
eles
representaram
68%, 18% e
14% das
receitas da
companhia
no segundo
trimestre.
Alguns
segmentos
do varejo
têm mais
espaço pra
crescer.
Entre eles
estão
hospitais e
o mercado
de
perfumaria,
que estão
entre
aqueles que
podem
aproveitar
o potencial
de
crescimento
da economia
e da
formalização.
Um dos
produtos
carro-chefe
neste
cenário de
expansão
são as
impressoras
fiscais.
O risco
para os
investidores
é a empresa
não
entregar o
resultado
que o
mercado
está
esperando,
que é um
crescimento
consistente
de longo
prazo. Em
anos de
eleições
como este,
o risco no
segmento de
software é
o “pulso
mais
frouxo” dos
governos
com a
arrecadação.
Por outro
lado, novos
governos
são mais
controladores
neste
sentido, o
que pode
contribuir
para a
venda dos
produtos da
companhia
no ano que
vem. Outro
aspecto que
deve ser
considerado
nos
próximos
anos é que
ainda há
espaço para
aquisições
no setor. A
própria
Bematech
fez algumas
nos últimos
anos. No
entanto,
parece que
a empresa
está mais
seletiva
agora. Se
fizerem
alguma
aquisição,
deve ser em
linha com o
foco em
pequenos
negócios
que
complementam
os produtos
e serviços
da empresa
e lhes
traga
diferenciais.
Recomendação:
COMPRA
para o
papel, com
preço-alvo
de R$
12,58. A
companhia
tem um
potencial e
um bom
mercado.
Está
preparada
para
crescer.
Como
outras, ela
também
depende de
fatores
conjunturais
mais macro
e
específicos
do país,
mas tenho
uma visão
otimista de
que ela
poderá
conquistar
neste e nos
próximos
anos mais
crescimento.
Ela é um
papel
interessante
para se ter
em
carteiras
mais
diversificadas,
já que é
uma empresa
com
liquidez
menor.
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Empresa ► |
Bematech |
IdeiasNet |
Itautec |
Positivo |
TIVIT |
TOTV |
Uol |
|
Dados▼ |
BEMA3 |
IDNT3 |
ITEC3 |
POSI3 |
TVIT3 |
TOTS3 |
UOLL4 |
|
Nível
Gov.
Corporativa |
NM |
NM |
- |
NM |
NM |
NM |
N2 |
|
PL 2tr09
R$ MM |
368,05 |
158,15 |
463,70
|
565,22
|
281,25
|
508,18
|
791,41 |
|
PL 2tr10
R$ MM |
396,04 |
145,86 |
490,09
|
60,70
|
300,88
|
545,74
|
917,89 |
|
LL 2tr09
R$ MM |
0,40 |
(1,42) |
8,64
|
6,88
|
8,55
|
27,59 |
23,75
|
|
LL 2tr10
R$ MM |
8,16 |
(12,43) |
15,21 |
25,33 |
19,62 |
34,68 |
31,12 |
|
Variacao
LL
2T10(%) |
1.951,26 |
772,96 |
76,00 |
268,44 |
129,39 |
25,70 |
31,02 |
|
ROE
2T10(%) |
2,05 |
NE |
3,09 |
41,72 |
6,52 |
6,35 |
3,39 |
|
Índices
Bovespa▼ |
|
|
|
|
|
|
|
|
Ibovespa |
|
|
|
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|
IBRX-50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
IBRX |
|
|
|
.√. |
|
|
|
|
IGC |
.√. |
.√. |
|
.√. |
.√. |
.√. |
.√. |
|
Itag |
.√. |
.√. |
|
.√. |
.√. |
.√. |
.√. |
|
ISE |
|
|
|
.√. |
|
|
|
|
IVBX2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
MLCX |
|
|
|
|
|
|
. |
|
SMLL |
.√. |
.√. |
|
.√. |
|
.√. |
.√. |
|
ICON |
|
|
|
|
|
|
|
|
INDX |
.√. |
|
|
|
|
. |
|
|
IEE |
|
|
|
|
|
|
|
|
IMOB |
|
|
|
|
|
|
|
|
ITEL |
|
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|
IFNC |
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Informações Relevantes:
ROE -
Retorno -
lucro
líquido
sobre
patrimônio
líquido
consolidados
NE -
Não Existe
Fonte:
Resultados
Consolidados
disponibilizados
na
BM&FBOVESPA
seguindo a
Legislação
Societária. |
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Empresas |
Pay out
|
Periodicidade |
Tag
Along
ON PN |
Conselheiros
Independentes |
|
Bematech |
25% |
Ano |
100% |
Sim |
|
Itautec |
25% |
Ano |
Não |
Sim |
|
IdeiasNet |
25% |
Ano |
100% |
Sim |
|
Positivo
Informatica |
25% |
Ano |
100% |
Sim |
|
Tivit |
25% |
Ano |
100% |
Sim |
|
Totv |
25% |
Ano |
100% |
Sim |
|
Uol |
25% |
Ano |
100%
(ON/PN) |
Sim |
|
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Informações Relevantes:
Payout
é o
percentual
pago
do
lucro
líquido
em
forma
de
dividendos
e
juros
sobre
capital.
Conselheiro
Independente,
de
acordo
com o
Instituto
Brasileiro
de
Governança
Corporativa
(IBGC):
O
Conselho
da
organização
deve,
preferencialmente,
ter
maioria
de
conselheiros
independentes.
O
conselheiro
independente
se
caracteriza
por:
Não
ter
qualquer
vínculo
com a
organização,
exceto
eventual
participação
de
capital;
não
ser
acionista
controlador,
membro
do
grupo
de
controle,
cônjuge
ou
parente
até
segundo
grau
destes,
ou
ser
vinculado
a
organizações
relacionadas
ao
acionista
controlador;não
ter
sido
empregado
ou
diretor
da
organização
ou de
alguma
de
suas
subsidiárias;
não
estar
fornecendo
ou
comprando,
direta
ou
indiretamente,
serviços
ou
produtos
à
organização;não
ser
funcionário
ou
diretor
de
entidade
que
esteja
oferecendo
serviços
ou
produtos
à
organização;não
ser
cônjuge
ou
parente
até
segundo
grau
de
algum
diretor
ou
gerente
da
organização;não
receber
outra
remuneração
da
organização
além
dos
honorários
de
conselheiro
(dividendos
oriundos
de
eventual
participação
no
capital
estão
excluídos
desta
restrição)No
Novo
Mercado
é
obrigatório
que
20%
dos
conselheiros
sejam
independentes.
Para
as
empresas
que
não
especificamos
o
direito
ou
não
de
Tag
Along
para
as
ações
preferenciais,
significa
que
elas
têm
somente
uma
classe
de
ação,
a
Ordinária
(ON).
As
informações
citadas
acima
são
determinadas
em
estatuto
e, no
caso
dos
dois
primeiros
itens,
podem
ser
feitos
diferentemente
na
prática.
Os
dados
da
CSN
dizem
respeito
à
prática
da
companhia
nos
últimos
anos.
Fonte:
site
das
companhias
e
BM&FBovespa
(Tag
Along)
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2T10
&
Cotações GC |
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Elaborado e editado pela jornalista Grazieli Inticher
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