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Índice
para outros Setores |
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Setor
Imobiliário
: Materiais
de
Construção
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18
outubro de
2010
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As
empresas
cujos
produtos
são
utilizados
durante
a
construção
de
qualquer
tipo
de
imóvel
têm
seu
desempenho
relacionado
com
os
mesmos
vetores
que
impulsionam
todo
o
setor.
Isso
se
confirmou
também
e
especialmente
neste
ano,
quando
o
crescimento
constante
da
renda,
do
emprego,
do
crédito,
da
confiança
do
consumidor
têm
sido
indicadores
impulsionadores
das
vendas
de
telhas,
artigos
de
louças,
metais
e
madeiras,
tintas
e
pisos,
inclusive
em
períodos
sazonalidade
mais
fraca,
como
no
segundo
trimestre.
Em
alguns
casos,
as
vendas
destas
empresas
até
foram
mais
fracas
durante
esses
meses.
Mas,
isso
não
significou
queda
no
faturamento
bruto
ou de
margens.
Os
dados
da
Associação
Brasileira
de
Materiais
de
Construção
(Abramat)
mostam
crescimento
de
19,78%
nas
vendas
para
o
mercado
interno
desses
produtos
durante
o
primeiro
semestre.
Um
dos
destaques
foi e
deve
continuar
sendo
a
venda
de
cimento
(um
dos
produtos
da
Eternit),
que
registrou
recordes
de
5,2
milhões
de
toneladas
também
no
mês
de
julho.
Estes
foi o
melhor
resultado
deste
mercado,
já
que
significou
uma
produção
acumulada
no
ano
de
15%
acima
do
patamar
janeiro-julho
de
2008
(antes
da
crise).
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As ações
do setor
performam
bem
melhor
que o
Ibovespa,
que havia
valorizado
4,5% até
o dia
14.10. A
Duratex,
que é a
ação com
maior
liquidez
do
segmento,
acumula
alta de
22,2% no
período.
O papel
da
Eternit
valoriza
23,2%. E
um pouco
melhor
performa
a
Portobello,
que
sustenta
alta e
25% até o
final de
setembro
deste
ano. A
Eucatex,
que junto
com esta
última é
uma das
mais
novas na
bolsa,
caiu
15,82%
nos
primeiros
nove
meses de
2010. |
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Antonio
Carlos Góes
Analista
Chefe Senso
Corretora
Duas empresas
com atuação
relacionada a
este setor
estão nas
nossas
carteiras
recomendadas.
A Eternit, no
Portólio
Dividendos, e
a Duratex, na
setorial de
infraestrutura.
Elas atuam em
segmentos e
fases
diferentes de
uma obra. A
Eternit, no
início de
qualquer tipo
de construção
e canteiro de
obras, já que
vende caixas
d`água,
telhas
(usadas
inclusive nos
alojamentos
da
mão-de-obra).
Além disso,
são produtos
usados por
qualquer
classe de
renda. Por
outro lado,
os produtos
da Duratex
são artigos
de louças e
metais
utilizados no
final da
construção.
Um dos
atrativos da
Duratex como
investimento
é que é
possível
dimensionar,
de acordo com
o volume de
produtos
utilizados em
cada obra, a
sua
performance.
Ela é líder
no setor de
louças e
metais no
Brasil. Vende
para a classe
A através da
Deca e para
as faixas de
renda C e D
através da
Fabrimar. E
nos segmentos
mais
populares
ainda,
através de
outras
marcas. No
ano passado,
a companhia
incorporou a
marca Ideal.
E ela fez uma
coisa
interessante
em 2008, se
associou,
através de
uma fusão,
com a líder
de chapas de
material
aglomerado na
América
Latina, a
Satipel.
Portanto,
passou a
atuar também
no mercado
moveleiro.
Outro
diferencial
da companhia
é a sua
gestão, que é
feito pela
Itaúsa.
A Eternit tem
apresentado
bons lucros e
também
dividendos ao
longo dos
anos. Há dois
ou três, o
mercado
brasileiro
discutia
sobre a
utilização do
amianto fazer
mal para a
saúde,
especialmente,
aos
funcionários
da empresa. A
Eternit
conseguiu
esclarecer
que ela usa
um tipo de
amianto –
branco -,
diferente do
utilizado em
outro países,
e que nos
últimos 20
anos, nenhum
de seus
colaboradores
apresentou
qualquer
problema de
saúde causado
pela
matéria-prima.
Essa
discussão,
inclusive,
foi muito
motivada por
um lobby de
concorrentes
estrangeiras,
até porque
não tem mais
minas de
amianto pelo
mundo e, na
Europa, ele
foi proibido.
Recomendação:
COMPRA
para Duratex
e Eternit com
preços-alvo,
respectivamente,
de R$25,00 e
R$12,86.
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Beatriz
Battelli
Analista
Brascan
Corretora
Relatório
sobre
Duratex
de
31.08.2010
(informações
autorizadas
e
confirmadas
antes
da
publicação
desta
matéria)
Estamos
bastante
confiantes
em
relação
à
sustentabilidade
dos
resultados
da
companhia
ao
longo
dos
próximos
anos,
tendo
em
vista o
cenário
favorável
para a
indústria
moveleira
e para
o
mercado
de
construção
civil.
Ressaltamos
que
apesar
de não
existir
expectativa
de
novos
reajustes
de
preços
neste
ano, a
ausência
da
entrada
de
capacidades
relevantes
no
mercado
de
painéis
de
madeira,
aliado
à
manutenção
da
demanda
em
níveis
elevados
deverão
viabilizar
novos
aumentos
a
partir
de
2011.
Elevamos
levemente
nossa
expectativa
para
produção
e
receita
líquida,
de
forma a
refletir
melhor
as
perspectivas
positivas
para o
segmento
de
construção
civil
nos
próximos
anos.
Ressaltamos
alguns
pontos
relevantes
a
seguir.
De
acordo
com o
desempenho
do
segundo
trimestre,
a
companhia
já está
operando
com um
nível
de
utilização
da
capacidade
bastante
elevado
na
Divisão
Madeira.
Tendo
em
vista
as
perspectivas
favoráveis
da
indústria
moveleira
no
Brasil
e o
aumento
da
capacidade
disponível,
esperamos
continuação
do
crescimento
elevado
no
volume
expedido,
com
CAGR
(taxa
de
crescimento)
entre
2009-2013
de
11,4%.
Na
Divisão
Deca,
incluímos
em
nossas
projeções
o
anúncio
recente
de
elevações
de
capacidade
no
segmento
de
louças
e
metais
sanitários.
No
segmento
de
louças,
a nova
capacidade
nominal
será de
9,9
milhões
de
peças
por
ano,
contra
8,0
milhões
esperados
para o
início
de
2011.
Em
metais
sanitários
a
elevação
será da
ordem
de 1,2
milhão
de
peças
anuais,
para
18,2
milhões
por
ano.
Lembramos
que
essa
expansão
se soma
a que
já está
em
curso
referente
a
inclusão
de
novos
equipamentos
em
metais
sanitários
e um
novo
forno
para a
unidade
de
louças
no
nordeste.
A
partir
de 2011
a
entrada
em
operação
das
novas
capacidades
viabilizará
maior
crescimento
no
volume
na
Divisão
Deca.
Vale
ressaltar
que as
perspectivas
para o
mercado
de
construção
são
bastante
positivas.
A
receita
das
construtoras
deverá
crescer
39,5%
em 2010
(consenso
Bloomberg),
o que
evidencia
o
elevado
potencial
de
crescimento
para os
produtos
da
Duratex,
uma vez
que as
vendas
da
companhia
são
realizadas
com um
delay
em
relação
ao
início
da
obra.
Sendo
assim,
esperamos
que o
aumento
da
oferta
deverá
ser
integralmente.
Recomendação:
MARKETPERFORM
(valorização
esperada
em
linha
com o
Ibovespa).
Elevamos
nosso
novo
preço-alvo
para as
ações
da
Duratex
de R$
18,34
por
ação
para R$
20,92
por
ação
para
dezembro
de
2010.
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Henrique
Koch
Analista
Banco
do
Brasil
Relatório
sobre
Eternit
de
10.08.2010
(informações
autorizadas
e
confirmadas
antes
da
publicação
desta
matéria)
O
crescimento
do
mercado
imobiliário
nacional
segue
impulsionando
toda a
cadeia
da
construção
civil.
Ainda
que
historicamente
o
segundo
trimestre
seja o
mais
fraco
do ano
para
venda
de
materiais
de
construção,
a
demanda
manteve-se
aquecida
no
período,
contribuindo
para
que a
Eternit
apresentasse
novamente
bons
resultados.
A
companhia
vem
seguindo
sua
estratégia
de
diversificação
de
portfólio.
Para
atingir
sua
meta de
faturamento
bruto
de R$ 1
bilhão
em
2011,
ampliou
sua
participação
no
segmento
de
coberturas,
com a
aquisição
da
Térgula
neste
ano.
Com a
integração
da
Térgula,
adquirida
no
1T10,
as
vendas
da
Eternit
cresceram
acima
do
esperado
no
segundo
trimestre.
O
volume
comercializado
de
fibrocimento
foi de
181,7
mil
toneladas
no
período,
13%
superior
ao
mesmo
período
de
2009.
No caso
do
amianto,
o
crescimento
foi de
7,6% e
chegou
a 74,5
mil
toneladas.
A
companhia
manteve
sua
estratégia
de
priorizar
o
abastecimento
do
mercado
doméstico,
sendo
que as
vendas
internas
foram
de 40,4
mil
toneladas
e
representaram
54,2%
do
total.
Destacamos,
ainda,
o
volume
de
telhas
de
concreto
vendido
no
trimestre,
proveniente
do
portfólio
da
Térgula,
que
totalizou
1,3
milhão
de m² e
gerou
receitas
da
ordem
de R$
19,0
milhões,
cerca
de
10,7%
da ROL
(receita
operacional
líquida)
consolidada
total.
Com os
maiores
volumes
comercializados,
a
receita
líquida
da
Eternit
atingiu
R$
177,6
milhões,
evolução
de 33%
frente
ao
2T09.
As
receitas
oriundas
do
mercado
interno
tiveram
evolução
de 50%
no
trimestre
e
totalizaram
R$
150,6
milhões.
O CPV
consolidado
foi de
R$ 96,6
milhões,
crescimento
de
25,9%
em
relação
ao
2T09,
principalmente
em
função
do
maior
consumo
de
combustível
na
atividade
de
mineração.
As
margens,
entretanto,
apresentaram
recuperação
mais
consistente
no
2T10,
após
dois
trimestres
em que
sofreram
pressão
dos
elevados
custos
de
matéria-prima.
Recomendação:
MANTER
(Hold),
com
preço-alvo
de R$
10,60
para
30.06.2011.
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voltar ao topo |
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Empresa ► |
Duratex |
Eternit |
Eucatex |
Haga |
Portobello |
|
Dados▼ |
CCPR3 |
ETER3 |
EUCA4 |
HAGA4 |
PTBL3 |
|
Nível
Gov.
Corporativa |
NM |
NM |
N1 |
- |
NM |
|
PL 2tr09
R$ MM |
530,34 |
264,69 |
548,20 |
(114.654,78) |
13,61 |
|
PL 2tr10
R$ MM |
2.495,62 |
384,97 |
769,91 |
(109.489,69) |
40,46 |
|
LL 2tr09
R$ MM |
2,81 |
17,30 |
8,74 |
346,21 |
2,32 |
|
LL 2tr10
R$ MM |
111,69 |
24,29 |
8,95 |
1.282,43 |
7,01 |
|
Variacao
LL
2T10(%) |
3.873,25
|
40,36 |
2,44 |
270,42 |
202,46 |
|
ROE
2T10(%) |
4,47 |
6,30 |
1,16 |
NE |
17,32 |
|
Índices
Bovespa▼ |
|
|
|
|
|
|
Ibovespa |
.√ |
|
|
|
|
|
IBRX-50 |
|
|
|
|
|
|
IBRX |
.√ |
|
|
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|
IGC |
.√ |
.√ |
|
|
.√ |
|
Itag |
.√ |
.√ |
|
|
.√ |
|
ISE |
.√ |
. |
|
|
. |
|
IVBX2 |
.√ |
|
|
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|
|
MLCX |
.√ |
|
|
|
|
|
SMLL |
|
.√ |
|
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ICON |
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|
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|
|
INDX |
|
|
.√ |
. |
|
|
IEE |
|
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IMOB |
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|
. |
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ITEL |
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IFNC |
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Informações Relevantes:
Camargo
Correia
Cimentos
e CP
Cimentos
estão
listados na
BM&FBOVESPA,
mas não tem
ativos
negociados
no mercado
à vista.
Cerâmica
Chiarelli
não
disponibiliza
resultados
desde
setembro de
2009.
Haga:
resultados
não
consolidados
NE -
Não Existe
Fonte:
Resultados
Consolidados
disponibilizados
na
BM&FBOVESPA
seguindo a
Legislação
Societária. |
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| voltar ao topo |
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Empresas |
Pay out
|
Periodicidade |
Tag
Along
ON PN |
Conselheiros
Independentes |
|
Duratex |
25% |
Anual |
100% |
Sim |
|
Eternit |
* |
Três
vezes
ano |
100% |
Sim |
|
Eucatex |
25% |
Anual |
Não |
Não especificado |
|
Haga |
25% +
10%PN |
Anual |
Não |
Não
especificado |
|
Portobello |
25% |
Anual |
100% |
Sim |
|
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Cerâmica
Chiarelli
S.A. não
pertence a
nenhum nível
de Governança
Corporativa
classificado
pela Bovespa.
Apesar não
pertencer aos
níveis de
Governança, a
empresa
investe no
aprimoramento
da gestão
empresarial,
voltando seus
esforços para
o aumento da
produtividade
e o
desenvolvimento
e crescimento
de seus
profissionais.
Dividendos
Eternit: A
política de
dividendos da
Eternit é
definida pelo
artigo 50 de
seu Estatuto
Social,
reproduzido:
“Anualmente,
o lucro
líquido do
exercício
terá a
seguinte
destinação:I)
5% (cinco por
cento) para a
formação da
reserva
legal, até
atingir 20%
(vinte por
cento) do
capital
social; II)
5% (cinco por
cento) para a
formação de
reserva
estatutária a
manutenção do
capital de
giro da
sociedade,
até atingir
10% (dez por
cento) do
capital
social; III)
valores
destinados,
mediante
proposta do
Conselho de
Administração,
à criação de
reserva para
contingências,
reserva de
lucro a
realizar e
retenção de
lucros na
forma do
art.196 da
Lei 6404/76,
obedecido os
requisitos e
limites
legais; IV) o
saldo será
integralmente
destinado ao
pagamento de
dividendos.”
|
|
|
|
Informações Relevantes:
Payout
é o
percentual
pago
do
lucro
líquido
em
forma
de
dividendos
e
juros
sobre
capital.
Conselheiro
Independente,
de
acordo
com o
Instituto
Brasileiro
de
Governança
Corporativa
(IBGC):
O
Conselho
da
organização
deve,
preferencialmente,
ter
maioria
de
conselheiros
independentes.
O
conselheiro
independente
se
caracteriza
por:
Não
ter
qualquer
vínculo
com a
organização,
exceto
eventual
participação
de
capital;
não
ser
acionista
controlador,
membro
do
grupo
de
controle,
cônjuge
ou
parente
até
segundo
grau
destes,
ou
ser
vinculado
a
organizações
relacionadas
ao
acionista
controlador;não
ter
sido
empregado
ou
diretor
da
organização
ou de
alguma
de
suas
subsidiárias;
não
estar
fornecendo
ou
comprando,
direta
ou
indiretamente,
serviços
ou
produtos
à
organização;não
ser
funcionário
ou
diretor
de
entidade
que
esteja
oferecendo
serviços
ou
produtos
à
organização;não
ser
cônjuge
ou
parente
até
segundo
grau
de
algum
diretor
ou
gerente
da
organização;não
receber
outra
remuneração
da
organização
além
dos
honorários
de
conselheiro
(dividendos
oriundos
de
eventual
participação
no
capital
estão
excluídos
desta
restrição)No
Novo
Mercado
é
obrigatório
que
20%
dos
conselheiros
sejam
independentes.
Para
as
empresas
que
não
especificamos
o
direito
ou
não
de
Tag
Along
para
as
ações
preferenciais,
significa
que
elas
têm
somente
uma
classe
de
ação,
a
Ordinária
(ON).
As informações citadas acima são determinadas em estatuto e,
no caso dos dois primeiros itens, podem ser feitos
diferentemente na prática.
Fonte:
site
das
companhias
e
BM&FBovespa
(Tag
Along)
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&
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suas opiniões pessoais, e que foram elaboradas de forma independente
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vinculado, se for o caso;
II – O analista entrevistado não mantém vínculo com qualquer pessoa
natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários
foram alvo de análise no relatório divulgado;
III – A instituição à qual o analista entrevistado pelo
Acionista.com.br está vinculado, quando for o caso, bem como os
fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários
por ela administrados não possui participação acionária direta ou
indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de
quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de
análise no relatório divulgado, ou está envolvida na aquisição,
alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
IV – O analista entrevistado não é titular, direta ou indiretamente,
de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua
análise, que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu
patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e
intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
V – O analista entrevistado pelo Acionista.com.br ou instituição à
qual esteja vinculado não recebe remuneração por serviços prestados
ou apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos
valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou
pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de
direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia;
e
VI – A remuneração do analista entrevistado ou esquema de
compensação do qual é integrante não está atrelada à precificação de
quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas
no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações
financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado, se
for o caso.
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