Setor Financeiro

16 de outubro de 2007

Há seis meses, os investidores do setor financeiro acompanham o ingresso de ações de bancos, na maioria de médio porte, nos níveis de Governança Corporativa da Bovespa. Isso significa novas oportunidades de ganhos com um setor que nunca foi tão promissor e lucrativo no Brasil, e que tem um potencial de expansão baseado do crescimento da economia nacional.   

Apesar de estar há pouco tempo no mercado financeiro, essas empresas não são novas nem no setor nem nos segmentos em que atuam. A maioria tem uma atuação experiente nos mercados de crédito de risco não tão elevado, como o de veículos e consignados. Além disso, seus banqueiros são conhecidos e respeitados. Suas estruturas são profissionalizadas. Muitas delas, inclusive, já viveram períodos de crises no Brasil e no exterior. E o que é mais importante: são lucrativas e eficientes, trabalham com plataformas menores, de custos fixos mais baixos.

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Os grupos de bancos apresentados na tabela acima se diferenciam pela liquidez das ações, patrimônio líquido e ativos totais. Mas apesar disso, o desafio das instituições financeiras novatas na Bovespa é o mesmo do que qualquer empresa com ações cotadas no mercado financeiro: dar retorno ao acionista. Para o analista da Austin, Luis Miguel Santacreo, o risco para o investidor e o desafio para as companhias será acomodar, de forma rentável para seus acionistas, os recursos captados, boa parte deles vinda das operações de crédito.

Para o analista da Ágora Corretora, Aloísio Lemos, o valor de mercado e o tamanho dos bancos médios não deve ser importante para o investidor. O analista ressalta que estes papéis representam companhias com boas práticas de Governança Corporativa. As três empresas recomendadas pela Corretora têm tag along de 100%, o que significa uma defesa aos acionistas minoritários em caso de alienação de controle da companhia.

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Aloísio Lemos - Analista Agora Corretora

De maneira geral, os bancos que fizeram IPO recentemente são atrativos porque são focados nos mercado de crédito e atuam, principalmente, nos segmentos de crédito de maior potencial de expansão. Essa atuação se dá nos mercados de crédito consignado e financiamento de veículos e no atendimento a médias e pequenas empresas (middle market). Além disso, estes bancos prometem entregar resultados superiores ao mercado. E a garantia de que vão cumprir é a estratégia de se diferenciar das grandes companhias do setor – suas concorrentes -, através de formas alternativas de atendimento aos clientes, da prestação de serviços e, inclusive, da maior agilidade.

Recomendação: COMPRA para Daycoval, Pine e Sofisa. Todos estão com potencial de retorno superior ao projetado para o Ibovespa até o final do ano.

Luis Miguel Santacreo - Analista da Austin Asis 

À medida que esses bancos captarem recursos, gradualmente, gerarão mais recursos para fazer crédito. Isso deve acontecer porque as grandes instituições financeiras no País já estão fazendo isso: captando recursos através do mercado financeiro, e utilizando na liberação de crédito. O desafio desses médios e pequenos bancos será acomodar esses recursos da forma mais rentável, e entregar os frutos para os acionistas. Isso porque há uma demanda potencial de crédito com qualidade, o que é diferente dessa oferta abundante de recursos que acontece neste momento. A economia dá sinais de expansão, mas não indica a mesma velocidade para a demanda por esse crédito.

Para poder avaliar a eficiência desses bancos é preciso aguardar os desempenhos do segundo semestre deste ano. Os balanços publicados recentemente e dos próximos trimestres ainda não retratarão essas empresas após a IPO, apenas mostrarão um patrimônio líquido maior, resultado da oferta primária de ações. Começaremos a avaliá-los somente no primeiro semestre de 2008. Pelo mesmo motivo também não podemos mudar (aumentar) as notas de classificação de risco/crédito dessas instituições.

Recomendação: Não fazem.      

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