Índice para outros Setores

Setor Petroquímico
Desempenho

16 de julho de 2009

  A distribuição geográfica do setor vai mudar. Ainda concentrada nos Estados Unidos e na Europa, a realocação dos investimentos que vêem acontecendo fora desse eixo indica que o cenário mudará. Mais especificamente ela estará principalmente nas regiões com matérias- primas de baixo custo como no Oriente Médio e próximo dos mercados com alta taxa de crescimento, como a China. O que explica esse movimento é a competitividade desses locais. O Banif Securities fez um cálculo baseando nos preços do petróleo. Próximo a US$ 100 por barril, os custos de produção no Oriente Médio e outras partes da Ásia eram cerca de US$ 600 abaixo da média dos outros produtores mundiais. Com o preço do petróleo a US$ 65 por barril, os custos de produção devem ser US$ 450 abaixo da média. Embora no início de 2009 os preços tenham ficado perto de US$ 40, eles devem terminar 2009 próximos de US$ 65 e manter uma valorização continua ao longo dos próximos anos, conforme o Banif.

A perspectiva é que o crescimento da capacidade de produção mundial de Eteno e de Polietileno (PE) entre 2008 e 2011 seja de 13%, frente a uma demanda que vai crescer apenas 8%. Isto poderá impulsionar a média das taxas de utilização mundial de 86% (em 2008) para 81% em 2010 e 2011. Quase toda a capacidade, ou cerca de 80%, prevista para entrar em operação até 2013 virá do Oriente Médio e da Ásia. De acordo com o banco, a taxa de utilização é um bom índice da rentabilidade do setor petroquímico. Pois quando há uma redução nessas taxas, as margens das empresas são pressionadas.

No curto prazo, o que vem acontecendo no Brasil é que a exportações brasileiras de produtos químicos recuaram 18,7% em valor no primeiro semestre do ano, ante igual período de 2008, apesar de o volume ter crescido 15,9%, na mesma comparação. As vendas externas, de 5,6 milhões de toneladas, somaram US$ 4,6 bilhões. Esses dados refletem, segundo Renato Endres, diretor para Assuntos de Comércio Exterior da Associação Brasileira de Indústria Química (Abiquim), os efeitos da crise financeira e da menor atividade econômica, que levaram a uma redução nos preços praticados no mercado internacional. As importações somaram US$ 10,9 bilhões, valor 30,1% inferior ao de igual período de 2008. Em volume, foram importadas perto de 8,1 milhões de toneladas, o que representa queda de 43,5%, na mesma comparação. Esses dados indicam que a crise também atrapalhou um movimento que vinha acontecendo no Brasil em 2008, quando as petroquímicas daqui foram beneficiadas pela valorização do real frente ao dólar, favorecendo as vendas no exterior.
.

Empresas / R$ mm

PL 1tr08

PL 1tr09

LL 1tr08

LL 1tr09

ROE  1tr09 (%)

Braskem N1

5.839,087

3.682,690

80,3089

9,735

 0,26

Petrobras

120.835.524

144.406.833

7.239.217

5.815.772

4,02

Quattor

1.054,892

689,237

11,382

2,617

0,37

Unipar N1

1.287,956

955,930

56,473

(75,545)

(7,9)
Fonte: Bovespa/ ROE (Retorno sobre Patrimônio= Lucro Líquido consolidado sobre o Patrimônio Líquido consolidado)/ calculado pelo Acionista.com.br.
 

voltar ao topo
Mercado de Ações

A rentabilidade do setor em bolsa também não acompanha o mercado. De acordo com dados da Corretora Ativa, em 2009, ações de empresas como Braskem está com ganho de 27,9%. As preferenciais da Petrobras estão mais próximas da cotação do Ibovespa até dia 10/07, com 32,7%. No entanto, apesar de ser, principalmente desde o ano passado, sócia das petroquímicas brasileiras através de quase todos os pólos de produção do país, o papel é influenciado por outros movimentos. Em 12 meses, o cenário se repete, e o índice tem perda de 18,2%, frente a uma desvalorização de 44,5% da Braskem e 22,6% da PN da Petrobrás.

.

voltar ao topo
Opinião do Mercado
Marcus Macedo - Analista Banif Securities

As companhias petroquímicas da Europa e da América do Norte vêm reduzindo produção e inclusive fechando plantas. Em compensação, no Oriente Médio e na Ásia, as empresas estão investindo em plantas petroquímicas que tem início de operação previsto para este e os próximos 4 anos, fato que poderá revolucionar o futuro do setor petroquímico. A Europa e os Estados Unidos devem perder competitividade (devido à grande diferença nos custos) e os Estados Unidos deverão deixar de ser exportadores líquidos para se tornarem importadores líquidos, em decorrência das novas plantas que estão sendo instaladas perto das grandes regiões ou países consumidores (como a China) ou próximos de matérias-primas de baixo custo (como o Oriente Médio).

As expansões de capacidade na Ásia devem alterar o perfil de importações da China, afetando as exportações de empresas brasileiras como a Braskem (no 1T09 a empresa exportou para o mercado externo 43% da produção de Polietileno (PE) e 34% da produção de Polipropileno (PP), sendo que 13% da receita líquida de exportações vieram da Ásia). No mercado interno também esperamos uma pressão sobre os preços, o que pode afetar as margens. Contamos ainda com o início do ciclo de baixa dos petroquímicos pelo final de 2009, o que deverá afetar os preços de uma forma geral.

Consideramos que a recente valorização do Real conjugada com a recente valorização do petróleo poderá implicar uma perda de competitividade em relação a empresas base gás e a empresas estrangeiras. Isto poderá levar a menores volumes vendidos por uma maior importação e conseqüente redução do prêmio no mercado local. A abolição pura e simples do protecionismo do Oriente Médio, em nossa opinião, constitui uma ameaça para o setor petroquímico. A discussão sobre o acordo da eliminação de medidas protecionistas entre o Mercosul e o CCG (Conselho de Cooperação do Golfo), voltou a ser debatido, em conseqüência executivos da Braskem afirmaram que muitos empregos e empresas poderiam ser afetados.

Recomendação: Estamos assumindo a cobertura de Braskem com recomendação de NÃO ATRATIVA, com preço alvo de R$ 6,50, um potencial de desvalorização de 14% (frente à cotação de 12 de junho). A empresa está negociando a 7,1x EV/EBITDA e 5,8x P/L em 2009 (expectativa). Na nossa opinião, a Braskem é a melhor companhia petroquímica do mercado de ações do Brasil, com participação de 51% no mercado de resinas do Brasil, e exportações de 30% dos volumes produzidos, com possibilidade de elevar ou reduzir este percentual, segundo as demandas dos mercados.Em vista da atual perspectiva para a atividade petroquímica, prevemos no curto prazo, resultados razoavelmente bons, mas que cremos já estar refletidos no preço. Esse cenário deve prevalecer até que a expansão da produção no Oriente Médio e na Ásia atinja plena capacidade o que deve pressionar as margens.
.
Matias Drietrich - Analista Solidus

Faz tempo que viemos considerando o risco da entrada em operação de plantas no Oriente Médio para o setor, especialmente para as brasileiras. Essas plantas podem jogar sobreoferta no mercado e pode fazer pressão sobre empresas exportadoras, assim como no mercado interno, onde a importação por produtos petroquímicos pode aumentar. Consideramos que o setor, representado em bolsa principalmente por Unipar e Braskem, não é representativo no mercado externo, diferentemente de outros setores segmentos como papel e celulose, frango e minério de ferro. De alguma forma a Braskem vem tentando elevar sua participação no mercado externo, e seguir o movimento do setor que é ir em busca de custos mais baixos, que é o caso do Oriente Médio. No entanto, o risco político de investimentos em países como Venezuela e Bolívia, que é o caso da Braskem, é relevante.

Recomendação: Não temos para o setor. Consideramos que o viés de longo prazo não é positivo.

voltar ao topo

Elaborado e editado pela jornalista Grazieli Inticher Binkowski

Atendendo a instrução CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo Acionista.com.br declara que:
I – As recomendações expressas pelo analista entrevistado e publicadas pelo Acionista.com.br, refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à instituição à qual esteja vinculado, se for o caso;
II – O analista entrevistado não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado;
III – A instituição à qual o analista entrevistado pelo Acionista.com.br está vinculado, quando for o caso, bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou está envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
IV – O analista entrevistado não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua análise, que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
V – O analista entrevistado pelo Acionista.com.br ou instituição à qual esteja vinculado não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia; e
VI – A remuneração do analista entrevistado ou esquema de compensação do qual é integrante não está atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado, se for o caso.

Advertência: As informações econômico financeiras apresentadas no Acionista.com.br são extraídas de fontes de domínio público, consideradas confiáveis. Entretanto, estas informações estão sujeitas a imprecisões e erros pelos quais não nos responsabilizamos.
As opiniões de analistas, assim como os dados e informações de empresas aqui publicadas são de responsabilidade única de seus autores e suas fontes.
O objetivo deste portal é suprir o mercado e seus clientes de dados e informações bem como conteúdos sobre mercado financeiro, acionário e de empresas. As decisões sobre investimentos são pessoais, não podendo ser imputado ao acionista.com.br nenhuma responsabilização por prejuízos que eventualmente investidores ou internautas, venham a sofrer.
O acionista.com.br procura identificar e divulgar endereços na Internet voltados ao mercado de informação, visando manter informado seus usuários mais exigentes com uma seleção criteriosa de endereços eletrônicos. Essa divulgação é de forma única, e os domínios divulgados são direcionados a todos os internautas por serem de domínio público. Contudo, enfatizamos que não oferecemos nenhuma garantia a sua integralidade e exatidão, não gerando portanto qualquer feito legal.