Setor Tecnologia da Informação

10 de junho de 2008

As empresas com capital aberto incluídas no amplo setor classificado como de tecnologia da informação (TI) entregaram um desempenho superior no primeiro trimestre deste ano em relação há doze meses. Alguns acontecimentos são responsáveis pela perspectiva de que esses indicadores continuarão crescendo. O recente levantamento feito pela Confederação Nacional da Indústria (CNI) indica que, no período de janeiro a abril deste ano, o faturamento real subiu 11,7%, as horas trabalhadas na produção, 9,1%, o emprego, 4,7%, e massa salarial 6,2%. Os resultados do setor de TI estão relacionados ao desempenho da industria. A expansão esperada para o mercado de software de gestão é de 14%.

O relatório Global de Tecnologia da Informação 2007-2008 produzido pelo Fórum Econômico Mundial demonstra um cenário diferente para o setor no Brasil. O país caiu seis posições num ranking de 127 países, e foi para 59° lugar desde o último levantamento. O relatório chamou de “problemas estruturais” as justificativas para essa piora no setor. Entre eles estão os impostos e a burocracia corporativa. Por enquanto, a única medida que visa à recuperação nesse ranking – já que os problemas apontados estão relacionados a ações governamentais – é o pacote de incentivo proposto através da Política Industrial. No entanto, essas medidas não favorecem empresas desenvolvedoras de softwares de gestão. Entre outras coisas, porque elas não exportam esses serviços, já que um dos principais pontos é a desoneração da folha de pagamento para exportadoras.

De todo jeito, para aproveitar a tendência, que parece ser positiva para o setor, as empresas têm seguido dois caminhos. A atuação com maior escala é um deles, pois quanto mais compradores para os mesmos produtos e serviços, menores serão os custos. Outra alternativa, são as aquisições, que promovem um processo chamado de “verticalização”, que são a incorporação de negócios que  agregam valor, através da diversificação dos serviços oferecidos, as empresas estão trabalhando para dominar nichos cada vez mais complexos e variados. Com isso, elas querem reter e conquistar clientes, medida essencial para rentabilidade do setor.     

¹ Os Dados tiveram como fonte palestra e material referentes aos resultados do 1Tr08 da Aracruz Celulose.

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Quando o assunto é rentabilidade, a queda dos valores de mercado dessas empresas na Bovespa não acompanha os resultados e as animadas perspectivas dos analistas. O setor de TI foi um daqueles que mais sofreu com a crise de volatilidade e liquidez desencadeada pelos títulos subprimes norte-americanos, acompanhando outros small caps. A tabela abaixo demonstra que quase todas essas empresas perderam valor neste ano. A recuperação ainda não aconteceu, e as razões são diversas.

Para a Holding que tem como negócio a participação em empresas de tecnologia, a IdéiasNet, se espera uma recuperação em função do aporte que será recebido com a emissão de 15 milhões de ações, no valor de R$ 105 milhões. Esse evento, na visão do analista da Prosper Corretora, Alan Cardoso, é excelente para a empresa dado o volume de recursos e a participação de um novo sócio na empresa Padtec, considerada pelo analista como responsável por 70% do preço-justo de R$ 11,00.  O Centenial Asset Mining Fund LLC, ligado à EBX, de Eike Batista, terá o mínimo de 45% das ações subscritas.

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Aloísio Lemos - Analista Agora Invest

A Bematech é uma empresa que também está crescendo através de aquisições. Seu foco tem sido o segmento de software, um dos três em que a empresa atua. A idéia da companhia é elevar participação nesse mercado, que tem maior valor agregado. Atualmente, sua receita bruta é composta por 73% da montagem e desenvolvimento de hardware, 19% da prestação de serviços, e 8% de software. A atuação da companhia se dá em pequenos e médios varejos. Por isso, tanto a montagem e produção de hardware, como o desenvolvimento de software, e a prestação de serviços, como de assistência técnica, são bem específicos, e relacionados ao desempenho do setor de varejo. A estimativa é que em 2012 o faturamento da companhia venha 62% do hardware, 22% do software e 15% dos serviços.  

A tese de crescimento da empresa está relacionada ao fato de que há milhares de empresas de médio e pequeno porte no Brasil, e que elas são maioria no varejo. Isso justifica o foco no setor e a definição do perfil de companhias a serem compradas na área de software. Como as outras empresas do setor, a Bematech também passa pelo processo de verticalização através das aquisições. Além disso, ela se caracteriza pela atuação em diferentes segmentos, o que considero como oportunidade de negócios e de posições de liderança, como já ocupa em alguns mercados em que atua.

Recomendação: Bematech, com preço-alvo de R$ 16,23 para dez/2008, mas que deve ser revisado e acompanhado permanentemente.  

Luis Azevedo - Analista Bradesco Corretora

As empresas deste setor estão apresentando crescimento satisfatório e trajetória positiva. Há perspectivas de crescimento de receita líquida para Totvs e Datasul (aquelas que o analista acompanha), respectivamente de 24% e 22% para este ano. A Datasul pode ter esse incremento acentuado, porque está sendo agressiva nas aquisições. O setor é bastante suscetível a esse processo, porque é pulverizado. Há muitas pequenas e médias empresas que podem ser adquiridas.

A Datasul segue a estratégia de verticalização nas compras que faz. Foram dez aquisições desde a IPO, e em segmento diversos. A Totvs adquiriu três empresas e passou a ter participação acionária em outras três. Com essa estratégia, elas aumentam a capacidade de chegar a novas clientes e também ganham credibilidade. Um software fica mais forte no mercado à medida que há segurança para que ele seja atualizado. A forma que as empresas estão agregando essas companhias, permite que elas estejam sempre se atualizando. 

Recomendação: COMPRA Totvs e Datasul, com preço-justo, respectivamente, de R$ 78,00 e R$ 33,00.

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