Setor Saúde: Etapa de parcerias

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Setor Saúde: Etapa de parcerias
08 de Setembro de 2010

Desempenho

O setor de saúde segue sendo impactado por mudanças regulatórias nos últimos anos. Algumas delas ainda estão acontecendo neste ano, como é o caso da inclusão de consultas de psicologia e cirurgia de vasectomia no rol de serviços pagos. Alterações deste tipo têm surtido efeito nas operadoras de planos de saúde e odontológicos, conforme fica visível na tabela abaixo, com a redução da quantidade de concorrentes.

Outros processos, como o de verticalização, também têm afetado o mercado de empresas da área, como fabricantes e distribuidoras de produtos hospitalares e farmacêuticos. Os ganhos financeiros têm aparecido nos resultados das companhias responsáveis por esses movimentos, mas ainda há muitas sinergias para serem contabilizadas nos balanços das companhias, conforme os analistas. Além delas, o aparecimento das classes C e D como novos consumidores também elevam o potencial do setor, que já verifica um aumento do número de beneficiários.

Diante disso, as parcerias entre empresas do setor e relacionadas têm sido freqüentes. O acordo entre Odontoprev, BB e Bradesco Seguros é um exemplo. Relatório da Corretora Ativa calcula que a operadora de planos odontológicos deve ganhar aproximadamente 400 mil beneficiários pelo Banco do Brasil. Com isso, vai elevar sua capacidade de distribuição de produtos e obter um crescimento imediato de 9,5% na base atual de beneficiários.

INDICADORES DO SETOR DE PLANOS DE SAÚDE E ODONTOLÓGICOS

Indicadores	Beneficiários	Crescimento Beneficiários 12 meses	Crescimento Beneficiários Odontologia	Operadoras Médico-Hospital	Receita (R$)	Operadoras Odontológica	Receita (R$)
Set /2009*	41.892.990	2,4%	12,1%	1.108	43.251.037.686	408	839.0033.891
Dez/2009*	42.856.872	4,9%	21,6%	1.860	63.970.270.882	395	1.314.391.859
Mar/2010*	43.196.168	-	-	1.085	15.667.394.023	395	347.760.616

*Valores acumulados no ano – jan a set09 – jan a dez09- jan a mar10-

Fonte: Agência Nacional de Saúde (ANS)

Mercado de Ações

As ações do setor tiveram valorização considerável em 2010, até o final do mês de agosto. , A exceção foi a Profarma, que caiu 11,1%, que pode ser sido influenciado pelo programa de recompra de ações. Conforme levantamento da Corretora Ativa, diante de uma queda de 2,2% do Ibovespa no período, a Amil subiu 21%, a Dasa 26,3%, a Fleury 18,5%, a Drogasil 33,6%, a Tempo 9,3%, a Odontoprev 40%. Segundo o analista da Um Investimentos, Gustavo Hon, o movimento de consolidação do setor chamou a atenção dos investidores. E o aumento de liquidez nos papéis neste período se destacou diante do cenário mais volátil dos mercados financeiros.

Opinião do Mercado

Simone Escudero
Diretora de Projetos da ALL Consulting

Sempre que acontecem incorporações de procedimentos e tipos de consultas aos planos de saúde, as operadoras contam com aumento compatível do valor cobrado dos beneficiários. No entanto, os reajustes recentes que são estipulados pela Agência Nacional de Saúde (ANS) não foram satisfatórios na visão destas empresas. E esse foi um dos fatos que afetaram o setor.

Outro processo que caracteriza o mercado de saúde é o de verticalização. Ele é visível nos últimos anos, e tem se caracterizado pela redução de número de concorrentes, através de aquisições de hospitais ou investimentos em estruturas próprias. Essas iniciativas têm por finalidade ofertar produtos novos, mais baratos, e direcionar os beneficiários dos seus planos de saúde para o atendimento em uma rede própria.

Esse movimento de consolidação entre as operadoras de saúde e de compra de carteiras de beneficiários vai continuar. Um segmento que tem se destacado é o de planos odontológicos. Muitas empresas que não incluíam esse serviço estão criando ou se associando a outras.

As operadoras que estão liderando esta fase conquistarão margens maiores. Mas há dúvidas quanto o impacto efetivo e financeiro que elas terão diante de algumas destas mudanças. A portabilidade é um exemplo. Desde 2009, os usuários podem trocar de empresas sem multa ou período de carência. Essa possibilidade estimula as migrações. Portanto, tudo vai depender de estratégia de operadora pra reter o usuário dela ou para tirá-lo da concorrência.

A verticalização também pode reduzir opções aos consumidores, quando faz hospitais próprios. Isso é bom pra as companhias no curto prazo, mas a dúvidas é se será possível manter o usuário no longo prazo.

Gustavo Hon
Analista Um Investimentos

O setor é um case de consumo. O crescimento das empresas e o aumento do número de usuários de planos de saúde são decorrentes do incremento na renda per capita brasileira. Isso também é responsável pelo acesso desses produtos e serviço a uma camada da população de renda mais baixa, as classes C e D.

Recomendação: COMPRA para Fleury, que é uma das companhias mais completas e teve resultados melhores no segundo trimestre.

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Indicadores

Empresa ►	Amil	Cremer	Dasa	Dimed	Drogasil*	Fleury	Odontoprev	Profarma	Tempo Part.
Dados▼	AMIL3	CRM3	DASA3	PNVL4	DROG3	FLY3	ODPV3	PFRM3	TEMP3
Nível Gov. Corporativa	NM	NM	NM	-	NM	NM	NM	NM	NM
PL 2tr09 R$ MM	1.234,51	317,40	517,83	143,22	383,22	310	143,22	480,39	497,82
PL 2tr10 R$ MM	1.353,15	137,81	623,29	164,02	442,21	983,63	164,02	505,63	314,45
LL 2tr09 R$ MM	0,62	11,52	9,53	8,56	22,11	18,13	8,56	17,93	9,15
LL 2tr10 R$ MM	25,27	10,27	39,58	7,60	29,03	31,63	7,60	11,41	15,88
Variacao LL 2T10(%)	3.975,48	(10,89)	315,29	(11,20)	31,35	74,41	(11,20)	(36,33)	73,65
ROE 2T10(%)	1,86	7,45	6,35	4,63	6,65	3,21	4,63	2,25	5,05
Índices Bovespa▼
Ibovespa
IBRX-50
IBRX								.√.	.√.
IGC	.√.	.√.			.√.	.√.	.√.	.√.	.√.
Itag	.√.	.√.			.√.	.√.	.√.
ISE
IVBX2
MLCX								.
SMLL	.√.	.√.
ICON	.√.						.√.
INDX							.√.
IEE
IMOB
ITEL
IFNC

Informações Relevantes:
Biomm não divulgou resultados em 2010
Resultados da Drogasil nao são consolidados
ROE - Retorno - lucro líquido sobre patrimônio líquido consolidados
NE - Não Existe
Fonte: Resultados Consolidados disponibilizados na BM&FBOVESPA seguindo a Legislação Societária.

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Governança Corporativa

Empresas	Pay out	Periodicidade	Tag Along ON PN	Conselheiros Independentes
Amil	25%	Anual	100%	Sim
Cremer	35%	Anual*	100%	Sim
Dasa	25%	Anual	100%	Sim
Drogasil	25%	Anual	100%	Sim
Fleury	25%	Anual	100%	Sim
Odontoprev	50%	Semestral	100%	Sim
Profarma	25%	Anual	100%	Sim
Tempo Part	25%	Anual	100%	Sim

Informações Relevantes:

*Durante 2008 e 2009 a companhia distribuiu dividendos trimestralmente.
A Dimed não informa os dados acima. No site da Bovespa, no espaço destinado à Governança Corporativa, está o texto: A companhia atende todas as normas relativas às empresas de capital aberto referentes às práticas contábeis adotadas no Brasil e normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários-CVM.A Dimed adota a transparência nas suas práticas administrativas e tem um bom relacionamento no tratamento com seus acionistas, visando atender da melhor forma os principais aspectos dos princípios da governança corporativa. O conselho de administração é composto por quatro membros e o Conselho Fiscal é composto por três membros.
Payout é o percentual pago do lucro líquido em forma de dividendos e juros sobre capital.
Conselheiro Independente, de acordo com o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC): O Conselho da organização deve, preferencialmente, ter maioria de conselheiros independentes. O conselheiro independente se caracteriza por: Não ter qualquer vínculo com a organização, exceto eventual participação de capital; não ser acionista controlador, membro do grupo de controle, cônjuge ou parente até segundo grau destes, ou ser vinculado a organizações relacionadas ao acionista controlador;não ter sido empregado ou diretor da organização ou de alguma de suas subsidiárias; não estar fornecendo ou comprando, direta ou indiretamente, serviços ou produtos à organização;não ser funcionário ou diretor de entidade que esteja oferecendo serviços ou produtos à organização;não ser cônjuge ou parente até segundo grau de algum diretor ou gerente da organização;não receber outra remuneração da organização além dos honorários de conselheiro (dividendos oriundos de eventual participação no capital estão excluídos desta restrição)No Novo Mercado é obrigatório que 20% dos conselheiros sejam independentes.
Para as empresas que não especificamos o direito ou não de Tag Along para as ações preferenciais, significa que elas têm somente uma classe de ação, a Ordinária (ON).
As informações citadas acima são determinadas em estatuto e, no caso dos dois primeiros itens, podem ser feitos diferentemente na prática. Os dados da CSN dizem respeito à prática
da companhia nos últimos anos.
Fonte: site das companhias e BM&FBovespa (Tag Along)

Acesse também Agenda dos Resultados 2T10 & Cotações GC

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redacao@acionista.com.br

Elaborado e editado pela jornalista Grazieli Inticher Binkowski

Atendendo a instrução CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo Acionista.com.br declara que:
I – As recomendações expressas pelo analista entrevistado e publicadas pelo Acionista.com.br, refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à instituição à qual esteja vinculado, se for o caso;
II – O analista entrevistado não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado;
III – A instituição à qual o analista entrevistado pelo Acionista.com.br está vinculado, quando for o caso, bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou está envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
IV – O analista entrevistado não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua análise, que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
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