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MOODY'S ELEVA PARA Ba2 O RATING EM MOEDA ESTRANGEIRA DAS NOTAS DA COSAN COM VENCIMENTO EM 2009 E AFIRMA O ATUAL RATING CORPORATIVO EM Ba2

Aproximadamente USD 200 Milhões em títulos de dívida afetados


São Paulo, January 17, 2006 -- A Moody's Investors Service ("Moody´s") elevou hoje o rating em moeda estrangeira para Ba2 de Ba3 das notas seniores sem garantia real da Cosan com vencimento em 2009 e afirmou em Ba2 o rating corporativo na escala global em moeda local da Cosan e em A1.br o rating corporativo em escala nacional. A perspectiva de todos os ratings é estável. A elevação do rating em moeda estrangeira das notas seniores sem garantia real com vencimento em 2009 reflete o fato de que a Moody´s atualmente está atribuindo maior importância à proporção das receitas da companhia provenientes de exportações, tendo, conseqüentemente, reduzido a probabilidade de que estes títulos sejam incluídos numa eventual moratória, caso a mesma seja utilizada como instrumento de política pública no Brasil.


Os ratings da Cosan refletem o sólido posicionamento da companhia como a maior produtora de álcool e açúcar do país e a terceira maior produtora de açúcar do mundo. Também refletem as condições favoráveis para os produtores de açúcar e álcool no Brasil e o posicionamento da Cosan como o produtor com o menor custo mundial. Os ratings também refletem as recentes melhorias da estrutura de sua dívida e da governança corporativa da companhia, seguidas pela oferta pública inicial de ações. Entretanto, os ratings da Cosan estão limitados pela sua exposição à volatilidade dos preços do álcool e do açúcar, bem como as variações da taxa de câmbio. A falta de diversificação de sua gama de produtos e os riscos provenientes da estratégia de aquisições da Cosan em meio ao pulverizado mercado de açúcar brasileiro também são fatores limitantes do rating. Além disso, o rating também reflete o histórico da Cosan de grandes variações sazonais no capital de giro e elevados investimentos que resultaram em fluxos de caixa negativos durante alguns anos, bem como os riscos oriundos da exposição da companhia às suas políticas e práticas de gerenciamento de risco, que podem influenciar seu EBITDA, seu fluxo de caixa e suas despesas com juros.


O rating corporativo global em moeda local da Cosan de Ba2 poderá ser elevado se a empresa for capaz de aumentar tanto sua escala quanto sua diversificação de produtos, reduzindo o nível de correlação entre o açúcar e o álcool. A melhoria dos ratings ou da perspectiva poderá ser resultado também de um significativo crescimento da proporção de açúcar comercializado no mercado livre. Uma elevação do rating exigirá que a companhia apresente uma relação entre 9-12% do fluxo de caixa livre e a dívida (ligeiramente negativa atualmente) e exigirá também que a relação entre o EBIT e os juros se mantenha de forma sustentável em uma escala de 4-5x.


Ao mesmo tempo, os ratings atuais da Cosan poderão sofrer pressão negativa caso o atual nível de 60% das vendas provenientes das exportações seja significativamente reduzido; se a região Centro-Sul do Brasil, única área de produção da Cosan, repentinamente sofrer com adversidades materiais tais como uma catástrofe natural ou seca prolongada ou também se a estratégia de aquisições da Cosan levar a uma grande aquisição financiada por dívida, de modo que deteriore as atuais medidas de crédito da empresa. Os ratings da Cosan poderão também sofrer pressão negativa se o fluxo de caixa livre permanecer negativo ao final de seu ano fiscal de 2007 e/ou se a relação Dívida/EBITDA superar o patamar de 4x (excluindo dívida PESA).


Rating elevado:


- USD 200 milhões em notas seniores sem garantia real vencíveis em 2009: Ba2

Ratings afirmados:

- Rating corporativo na escala global em moeda local: Ba2

- Rating corporativo na escala nacional: A1.br

Cosan S.A. Indústria e Comércio, com sede em São Paulo, Brasil, é a terceira maior produtora de açúcar do mundo. No período de 2004/2005, a empresa processou mais de 26 milhões de toneladas de cana-de-açúcar em 14 usinas localizadas na região Centro-Sul do Brasil, com 2,3 milhões de toneladas de açúcar vendidas e 825 milhões de litros de álcool vendidos.

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