A produção industrial voltou a registrar crescimento em janeiro, após dois meses de acomodação. Para fevereiro, os indicadores antecedentes apontam para a manutenção da trajetória de alta, confirmando as expectativas ao redor de uma recuperação robusta neste ano.

A retomada da produção do setor automotivo, que já se prepara para novo recorde de vendas em março (último mês do IPI reduzido) contribuiu para o resultado positivo da indústria em janeiro e deve impulsionar a produção de fevereiro. Além disso, merece destaque o bom desempenho do setor de bens intermediários, que vem apresentando resultados consistentes por vários meses.

Além da surpresa positiva com a produção do setor automotivo, outros indicadores antecedentes também sinalizam uma economia forte em fevereiro. O consumo de energia elétrica foi recorde para o mês e o indicador do nível de utilização de capacidade da FGV aponta para novo aumento, após relativa estabilidade em janeiro.

Para 2010, estimamos crescimento de 9% da indústria e de 5,5% do PIB. Com relação ao PIB de 2009, que será divulgado na próxima semana, esperamos variação ligeiramente negativa no resultado anual (-0,1%), fruto de um crescimento de 4,5% na comparação do 4o trimestre de 2009 contra o 4o trimestre de 2008 e alta de 2,1% na margem (comparação entre o 4o trimestre de 2009 e o 3o trimestre de 2009).

Neste cenário, fica cada vez mais evidente a necessidade da adoção de uma política monetária contracionista. Mantemos, assim, nossa estimativa de um ciclo de 250 pontos de alta da taxa Selic ao longo deste ano, tendo início com uma elevação de 50 pontos em abril.