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Sao Paulo, April 17, 2007 -- A Moody’s
Investors Service elevou os ratings de emissor da Aracruz
Celulose S.A. (“Aracruz”) para Baa2 de Baa3 em sua escala
global em moeda local e para Aaa.br de Aa1.br em sua
escala nacional brasileira. Simultaneamente, o rating
indicativo de dívida em moeda estrangeira sem garantia de
ativos reais da Aracruz foi afirmado em Baa3, de acordo
com a metodologia da Moody’s referente a superação do teto
soberano ("Piercing the Sovereign Ceiling", Janeiro 2005).
A perspectiva para os ratings é estável.
Os ratings elevados são:
- Rating de emissor: para Baa2 de Baa3 (Escala Global em
Moeda Local); para Aaa.br de Aa1.br (Escala Nacional
Brasileira)
Rating afirmado:
- Rating indicativo de dívida em moeda estrangeira sem
garantia de ativos reais: Baa3.
Perspectiva: estável
A elevação do rating de emissor na escala global em moeda
local foi ocasionada pela melhora dos indicadores de
alavancagem da Aracruz como Divida Bruta Total Ajustada
sobre EBITDA abaixo de 2 vezes desde o início de 2006.
Esta melhora reflete a geracão de caixa adicional da
Veracel e não necessariamente uma reducão da divida
consolidada da Aracruz. A Veracel é uma parceria de
50%-50% com a Stora Enso (Baa3 / perspectiva estável) para
a producão anual de 900.000 toneladas de celulose
branqueada de eucalipto. Além disso, o rating na escala
global em moeda local da Aracruz se beneficia do moderado
potencial da Aracruz em monetizar parte de seus ativos
florestais para redução de dívida.
A afirmação do rating indicativo Baa3 de dívida em moeda
estrangeira da Aracruz resulta da aplicação da metodologia
da Moody’s referente a superação do teto soberano e,
conforme esta metodologia, a elevação do rating na escala
global em moeda local de um emissor não implica
necessariamente numa ação semelhante com relação ao rating
em moeda estrangeira.
Os ratings da Aracruz refletem o perfil favoravel de
produção e as elevadas margens da companhia que são
suportados pela sua escala, auto-suficiência em
eletricidade e fibra de madeira, bem como sua logistica
eficiente. Alem disso, a gestão financeira prudente da
companhia é baseada em rigorosas politicas de liquidez e
endividamento, as quais têm assegurado uma estrutura de
balanço saudável e indicadores de crédito fortes mesmo em
períodos de baixa no ciclo da indústria. Os ratings são
limitados pelo seu pequeno tamanho relativamente às
empresas internacionais operando nesta indústria, pela
baixa diversidade de produtos e operacional da Aracruz,
pela concentração de clientes, bem como pelas incertezas
com relação à eficiência do processo em curso de
consolidação da indústria para melhorar a disciplina do
mercado e reduzir a volatilidade das margens.
A perspectiva estável reflete a visão da Moody’s de que os
ratings da Aracruz continuarão a se beneficiar num futuro
próximo de fluxos de caixa sustentáveis, moderada
alavancagem financeira e liquidez adequada em linha com
sua politica financeira pública, enquanto executa seus
projetos de investimentos.
Os ratings e perspectiva da Aracruz poderão ser
pressionados positivamente se a relação Fluxo de Caixa
Retido (Retained Cash Flow ou RCF) menos Capex sobre
Dívida Total Ajustada superar 12% de forma consistente,
com a manutenção de margens EBITDA na faixa de 50% e uma
forte posição de liquidez. Além disso, uma pressão
positiva poderia resultar de um maior nível de conforto da
Moody’s de que o processo em curso de consolidação da
indústria irá resultar em um mercado mais disciplinado
para absorver o volume substancial de nova capacidade de
celulose de fibra curta esperado para entrar em operação
num futuro próximo.
Por outro lado, os ratings e a perspectiva da Aracruz
poderão sofrer pressão negativa no caso de uma piora
significativa da posição de liquidez da companhia,
combinada com um indicador negativo de RCF menos Capex
sobre Dívida Total Ajustada. Além disso, uma deterioração
estrutural nas condições gerais do mercado, levando à
margens EBITDA permanentemente abaixo de 40%, poderia ter
impacto negativo no rating.
Com sede em São Paulo, Brasil, a Aracruz Celulose S.A. é a
maior produtora mundial de celulose branqueada de
eucalipto de mercado, com uma receita liquida consolidada
de USD 1.685 milhões em 2006.
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telefone (11) 3031.2388.
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