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   A Telemar Participações é a empresa brasileira que atua com todos os negócios de telecomunicações. No primeiro semestre, ela focou exatamente em ações que caracterizam essa atuação integrada através de telefonia móvel, fixa, TV por assinatura, transmissão de dados e de voz, banda larga móvel e fixa e longa distância. Iniciou a integração com a Brasil Telecom, através da qual se posiciona na Região 2. Deu continuidade aos negócios na Região 1, em São Paulo, e começou a operar com a TV paga (A Oi TV Móvel), nos estados de SP, RI e MG.

   A companhia também foi destaque entre os dados do setor no segundo trimestre, repetindo o desempenho do 1tr09, justamente devido ao posicionamento na Região 2 e em São Paulo. De acordo com relatório da Teleco Consultoria e dados da Agência Nacional de Telecomunicações (Anatel), a Oi manteve-se na liderança em adições líquidas entre abril, maio de junho, com 2,1 milhões de celulares, totalizando 34 milhões de clientes no segmento móvel. Com isso, as chamadas Unidades Geradoras de Receitas da Companhia totalizou 59,8 milhões em junho. Em 12 dozes, na comparação entre o segundo trimestre deste e do ano passado, a empresa elevou seu marketshare geral em mais de 2 pontos percentuais, indo de 19% para 21,3% de presença no mercado brasileiro.

   A estratégia da Oi para manter esse crescimento é continuar sendo agressiva em termos promocionais e dos pacotes de serviços integrados. No entanto, isso não significa sacrificar margens. Conforme demonstram os resultados da companhia, apesar de impactados com a operação de compra da Brasil Telecom, e ressalta a Consultoria Teleco, é a primeira vez que uma operadora que não subsidia aparelho no varejo consegue superar as demais que utilizam essa prática. De acordo com a Consultoria, contribuiu para esse resultado o desempenho na região da Brasil Telecom, e o lançamento de planos de serviços mais agressivos, principalmente no segmento pré-pago.

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Fonte: Relatório da Empresa / Resultados Consolidados

Opinião do Mercado

Alex Pardellas
Analista Corretora Banif

A partir de agora, e já vimos nos resultados do segundo trimestre (2tr09), a margem Ebitda da companhia virá melhor a cada período. A margem vai crescer em função das sinergias com a Brasil Telecom, que devem aparecer mais intensamente a partir do ano que vem até 2011. A partir desta aquisição, a companhia passou a ter posição dominante também na Região 2, e já tinha na 1, onde também está investimentos mais, especialmente no segmento móvel. Além disso, está entrando mais forte no mercado de TV Paga. Isso é importante porque ela está se tornando o único player a oferecer todos os tipos de serviço (telefonia móvel, fixa, banda larga móvel e fixa, voz fixa, longa distancia e tv por assinatura). Através deles, vai conseguir fazer a conversão completa em pacotes, e passa a ter uma vantagem competitiva entre os concorrentes.

Recomendação: ATRATIVA, considerando a única companhia do setor com up side relevante. Os papéis ficaram para traz, e o mercado ainda não precificou o ganho com a aquisição da Brasil Telecom. O preço-alvo para o final de 2009 da TMAR5 (Telemar PNA) é R$86,50, e da TNLP4 (Telemar PN) de 43,50.

Felipe Cunha
Analista Votorantim Corretora

Estamos bem animados com a integração com a Brasil Telecom. As razões são as seguintes: as sinergias capturadas de receitas virão principalmente do segmento móvel e de dados, mas serão pequenas. As sinergias de custos serão moderadas e de investimentos serão maiores ainda. Além disso, o ágio de R$ 9 bilhões, referente à operação, tem um potencial fiscal muito grande, e vai resultar numa economia de tributos importantes. Acreditamos que as sinergias serão totalmente capturadas ao longo de 2010, mas se observarmos os resultados do 2tr09, sem os itens não-recorrentes, veremos uma redução de até 6% nos custos da companhia neste ano em relação ao mesmo período de 2008. Isso deve ficar mais claro ao longo do segundo semestre. As operações na região de São Paulo também vão demorar um pouco para dar resultado. No 2tr09, elas impactaram negativamente o Ebitda em R$ 800 milhões, mas estão dentro do cronograma, e devem começar a dar retorno a partir de 2011.

Recomendação: A Telemar é nossa preferida do setor. Temos recomendação de COMPRA para o papel, com preço-alvo de R$ 52,40 para doze meses. Além das sinergias que irá capturar, calculamos que ela esteja 30% mais barata que players internacionais de telefonia integrada.

Alex Zornig
Diretor de Finanças e Relações com Investidor

No primeiro semestre completamos a aquisição da Brasil Telecom. Com R$ 12,4 bilhões, adquirimos 55% do capital da BrTParticipações e 11% da BrTS.A.. Até junho, já concluímos a primeira etapa do processo do plano de simplificação corporativa. O capex utilizado para o processo de incorporação foi muito pequeno. Os investimentos totais da companhia no primeiro semestre foram de R$ 1,8 bilhão, 43% para telefonia móvel e 54% para a fixa. Mais de 40 ações já foram realizadas, a fim de gerar maior eficiência. Uma delas é a mudança de redes próprias da Brasil Telecom para o modelo de franquias da Oi. Na rede de autorizados, o foco está sendo direcionado para o segmento de pós-pago. Através de todas essas ações, a intenção é capturar entre R$ 400 milhões a R$ 600 milhões em 2009. No entanto, em 2010 devemos gerar um valor muito maior em sinergias.

Os investimentos nos outros projetos da companhia deverão ser de até R$ 6 bilhões neste ano. No primeiro trimestre, investimos R$ 2 bilhões, 54% em telefonia fixa e banda larga, e o restante no segmento móvel. Cerca de R$ 1 bilhão será destinado para o segmento 3G. Ainda no segundo semestre, vamos passar a atuar em mais 10 cidades, com foco na Região 2. O objetivo é aumentar a velocidade e qualidade das redes 3G, onde já temos cobertura de banda larga e fixo.

Estamos confortáveis com o nosso endividamento. Estamos com um múltiplo de 2,2vezes a Dívida Líquida sobre o Ebitda (DL/Ebitda), ou seja, uma dívida líquida consolidada de R$ 21.638 bilhões. O nosso pico, para o final do ano, será entre 2,3 e 2,4 vezes, e gradativamente ele deve diminuir. Em 2011, deve ficar em 1,7 a 1,8 vezes. Mantemos o nosso plano de alongamento de dívida, através de emissões ao longo do primeiro semestre, e outra que faremos no segundo. Além disso, temos uma dívida de perfil longo, e estamos pouco expostos a dólar.

Governança Corporativa: A companhia está listada no Novo Mercado de Governança Corporativa. Tem um Conselho de Administração formado por oito membros (e seus respectivos suplentes), e um Conselho Fiscal composto por 4 membros (1 deles acionista minoritário, e seus respectivos suplentes). A política de dividendos determinada no estatuto é de no mínimo 25% do lucro líquido.

Se quiser saber quais são os conselheiros de outras empresas de capital aberto, acesso o link da página de Conselheiros, da editoria de Governança Corporativa do Acionista.com.br.

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