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19 de dezembro de 2007
O Iguatemi é uma empresa que presta todos os tipos de
serviços no mercado de shopping centers. A companhia atua na
concepção, no planejamento, no desenvolvimento e na administração de
shoppings
centers
regionais e complexos imobiliários de uso comercial. Esse conjunto
totaliza um ativo total de quase R$ 1,3 bilhão e uma Área Bruta Locável
(ABL) própria de 161 mil m², maior 41% do que no mesmo período do ano
passado. Em setembro deste ano, a ABL total alcançou 353 mil m².
Contribuem para a formação desse negócio a participação no capital de
onze shoppings e administração de nove empreendimentos.
Para os próximos anos, três shoppings (projetos tipo
greenfield) estão em fase de construção, dois no estado de São Paulo
e um em Brasília. Para os empreendimentos greenfield, foram
direcionados 11% dos cerca de R$ 355 milhões investidos neste ano. A
maior parcela, 81%, foi consumida na aquisição da participação em nove
shoppings. Menos de 10% são para a expansão em andamento de seis
shoppings. Nos primeiros nove meses do ano, 84% da receita bruta (RB)
vieram de aluguel, taxas de cessões de direito dos lojistas e de
estacionamento. Pouco mais de 15% é de prestação de serviços. O
crescimento da RB foi de 25% na comparação com o ano passado. |
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Desde a abertura de
capital, em fevereiro, a cotação do Iguatemi caiu 21,34% (sem
contabilizar os dividendos pagos) até o mês de novembro. Segundo
Thomas Awad, analista da Itaú Corretora, a perspectiva para o papel é
positiva. “A tendência é que a ação suba de preço”. Mas o analista
enfatiza que o desempenho da empresa, muitas vezes, não tem relação
com a oscilação da ação ou perda de valor do papel na bolsa de
valores. Por isso, para monitorar a rentabilidade da companhia é
necessário acompanhar indicadores como o Ebitda, que indica a geração
de caixa, o NOI (Net
Operating Income, ou
resultado operacional líquido -
receita com aluguéis menos
os custos dos aluguéis somados a depreciações e amortizações) e
o FFO (Funds
From Operating
- Lucro Líquido somado à
depreciação e amortização). No acumulado do ano até setembro,
estes dois indicadores cresceram, respectivamente, 57% e 90% em
relação ao ano anterior.
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Iguatemi/ R$ Milhões |
3T06 |
3T07 |
Variação % |
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Ebitda |
15,96
|
23,40
|
46,6
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Lucro Líquido |
7,98
|
16,21
|
103,1
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Receita Operacional Líquida |
25,96
|
31,70
|
22,1
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Patrimônio Líquido |
804,94
|
822,54
|
2,2
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Fonte: Relatório Empresa |
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Diana Litewski - Analista Ativa Corretora
A estratégia de atuação e
crescimento do Iguatemi está focada nas regiões Sul e Sudeste. Isso
contribuir para que o seu ritmo de expansão, principalmente através de
aquisições, seja mais lento do que o da concorrente Br Malls. Ela está
sendo mais agressiva no processo de consolidação, pois investe em regiões
com públicos de diferentes faixas de renda. Por outro lado, podemos
pensar que trabalhar com shoppings para um público de maior renda e onde
as regras do mercado já são mais conhecidas - já que é um mercado mais
antigo - representa menor risco de perda de receitas para a companhia. No
entanto, essa estratégia pode ser um limitador de crescimento, pois o
crescimento do mercado nas regiões Sul e Sudeste tende a se estabilizar.
Recomendação:
Nosso preço para junho de 2008 é de R$ 37,84.
Thomas Awad - Analisa Itaú Corretora
O Iguatemi acompanha os
drivers
de crescimento do setor. A companhia participa do processo de
consolidação, aumenta a participação em shoppings em que já está presente
e também constrói novos empreendimentos. Essa forma de participar é
equilibrada, e por isso proporciona um crescimento muito bom em todos os
vetores. Ela se diferencia dos concorrentes por isso e pela maneira
segmentada da qual participa dos projetos, pois tem um foco de atuação.
Recomendação: Não
divulgamos.
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Atendendo a instrução
CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo Acionista.com.br
declara que:
I – As recomendações expressas pelo analista entrevistado e publicadas
pelo Acionista.com.br, refletem única e exclusivamente suas opiniões
pessoais, e que foram elaboradas de forma independente e autônoma,
inclusive em relação à instituição à qual esteja vinculado, se for o caso;
II – O analista entrevistado não mantém vínculo com qualquer pessoa
natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram
alvo de análise no relatório divulgado;
III – A instituição à qual o analista entrevistado pelo Acionista.com.br
está vinculado, quando for o caso, bem como os fundos, carteiras e clubes
de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possui
participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por
cento) do capital social de quaisquer das companhias cujos valores
mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou está
envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores
mobiliários no mercado;
IV – O analista entrevistado não é titular, direta ou indiretamente, de
valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua análise, que
representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou
esteja envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores
mobiliários no mercado;
V – O analista entrevistado pelo Acionista.com.br ou instituição à qual
esteja vinculado não recebe remuneração por serviços prestados ou
apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos valores
mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou pessoa
natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue
representando o mesmo interesse desta companhia; e
VI – A remuneração do analista entrevistado ou esquema de compensação do
qual é integrante não está atrelada à precificação de quaisquer dos
valores mobiliários emitidos por companhias analisadas no relatório, ou às
receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela
instituição a qual está vinculado, se for o caso.
Advertência: As informações econômico financeiras apresentadas no
Acionista.com.br são extraídas de fontes de domínio público, consideradas
confiáveis. Entretanto, estas informações estão sujeitas a imprecisões e
erros pelos quais não nos responsabilizamos.
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