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16 de novembro de 2007

As principais atividades da Redecard são credenciar estabelecimentos para aceitação de cartões de pagamento das bandeiras MasterCard e Diners, capturar, transmitir, processar e fazer a liquidação financeira das transações. Nos primeiros nove meses de 2007, a Redecard ultrapassou a marca de 1 milhão de estabelecimentos credenciados, o que é considerado um ponto muito forte da empresa. Até o ano passado, a participação da companhia no valor das transações realizadas com cartões de pagamento no mercado brasileiro ficou em 34%, representando um processamento de 1,5 bilhão de transações.

Alguns riscos relacionados ao desempenho da Redecard estão baseados na forma como está credenciada à Mastercard e à Diners. Além de atuar, exclusivamente, só com essas duas empresas, ela enfrenta a concorrência de outras bandeiras, e não possui contrato de exclusividade com a MasterCard Internacional. Além disso, depende da manutenção da licença de pontos credenciados e está sujeita às políticas e regras impostas pela MasterCard.

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Opinião do Mercado

Ricardo Tadeu Martins - Gerente de Análise Planner Corretora

O processo de substituição dos meios de pagamento tradicionais, como cheque e dinheiro, por meios eletrônicos ainda está bastante atrasado no Brasil, o que resulta em grande potencial de crescimento para o mercado onde a Redecard atua. Nossa tese de investimento para a Redecard está fundamentada em expectativas de forte crescimento da base de estabelecimentos credenciados pela Redecard, o que resultará necessariamente no crescimento do volume de transações capturadas e processadas pela empresa, assim como do volume financeiro transacionado.

Acreditamos que a Redecard está muito bem posicionada para desfrutar do grande potencial de crescimento do mercado brasileiro de cartões de pagamento. A empresa tem realizado maciças campanhas de marketing para incentivar a utilização dos cartões com as bandeiras Mastercard (as despesas com essa área cresceram 87% no 3T07 em relação há doze meses, contabilizando R$ 13,2 milhões). Este crescimento deverá ter a sustentação dos seus acionistas controladores, que são os maiores bancos brasileiros e maiores emissores de cartões de crédito e débito no Brasil, e um dos maiores bancos do mundo, que também é um dos maiores emissores de cartões do mundo.

Um dos pontos positivos da empresa é o suporte dos seus acionistas controladores. Os acionistas controladores da Redecard são sociedades dos conglomerados financeiros Citibank, Itaú e Unibanco. O Citibank é uma dos maiores conglomerados financeiros do mundo e é um dos maiores emissões de cartões de pagamento do mundo. O Itaú e o Unibanco estão entre os maiores conglomerados financeiros nacionais e também estão entre os maiores emissores de cartões do Brasil. A MasterCard International é uma das marcas mais reconhecidas de cartões de pagamento. Além disso, sua administração possui executivos e profissionais com mais de trinta anos de experiência na indústria de cartões de pagamento.

Recomendação: COMPRA, com preço-alvo de R$ 45,50 para dezembro de 2007, baseado em nosso modelo de fluxo de caixa, o que oferece um up-side de 29,4% em relação ao preço corrente, de R$ 35,15 (de 03/10/07). Considerando o dividend yield estimado para 2008, o retorno total para o acionista deverá ser de 30,6%.

Edson Santos - Diretor-Executivo de Finanças e Relações com Investidores

Para o encerramento de 2007, nossa expectativa é de que o crescimento para o volume financeiro das transações com cartão de crédito fique entre 19% e 21%, e para o volume com cartões de débito, seja de 31% e 34%. Quando somamos transações de crédito e débito, o valor total capturado, processado e liquidado pela Redecard atingiu R$ 25,3 bilhões no 3T07, o que representa um crescimento de 22,8% em relação ao 3T06. Alguns dos fatores que sustentam essa expansão são: a contínua substituição de dinheiro e cheques por cartões e a expansão da rede credenciada da Redecard.

A Redecard permanece confiante no potencial de seus principais produtos, ou seja, a captura, processamento e liquidação de transações com cartões de crédito e débito das bandeiras MasterCard, MasterCard Maestro e Diners Club International, além do aluguel de equipamentos de captura, chamados POS. A base instalada de POS atingiu 731,6 mil em setembro de 2007, o que representa um crescimento de 18,3% em relação a setembro de 2006. A Companhia vem lançando novos produtos com o objetivo de levar o pagamento eletrônico a segmentos que ainda utilizam essencialmente cheque e dinheiro. No relatório sobre os resultados da Companhia no terceiro trimestre estão detalhadas as características e os estágios em que se encontram os produtos FoneShop, Parcele+, Recarga de Celular e Compre&Saque.

Relatório de Resultados do 3T07

Atendendo a instrução CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo Acionista.com.br declara que:
I – As recomendações expressas pelo analista entrevistado e publicadas pelo Acionista.com.br, refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à instituição à qual esteja vinculado, se for o caso;
II – O analista entrevistado não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado;
III – A instituição à qual o analista entrevistado pelo Acionista.com.br está vinculado, quando for o caso, bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou está envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
IV – O analista entrevistado não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua análise, que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
V – O analista entrevistado pelo Acionista.com.br ou instituição à qual esteja vinculado não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia; e
VI – A remuneração do analista entrevistado ou esquema de compensação do qual é integrante não está atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado, se for o caso.

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