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Opinião
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13 de agosto de 2007 O desempenho satisfatório e o crescimento da Net dependem do aumento da base de clientes. A expectativa do mercado é que em 2007 seja positivo. No primeiro semestre, o incremento nas receitas decorreu da elevação nas vendas de pacotes de serviços de tv à cabo, banda larga e voz. O ARPU (receita média mensal por usuário), dividido pela média de assinantes, aumentou 8%. A manutenção desse crescimento está focada nas ofertas combinadas, e depende do processo de incorporação da otimização de sinergias com a tv à cabo Vivax, no retorno dos investimentos para melhorar os serviços digitais e na reformulação da central de relacionamento com o cliente. A compra da Vivax foi firmada em maio deste ano e aconteceu através da troca de ações. Essa aquisição soma clientes à maior prestadora de serviços a cabo da América Latina em 34 cidades dos estados de São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais. Com o negócio, a Net passa a dominar 45% do mercado de tv paga, através do atendimento de 77 cidades brasileiras. Mas, além disso, em curto prazo, a Vivax também contribui para o aumento dos custos da Net e é a causa dos efeitos não-recorrentes dos últimos resultados. Segundo a companhia, a melhor maneira de avaliar se houve realmente elevação de gastos é diminuir do aumento da base de assinantes, já que os custos da empresa sobem quando cresce o número de clientes e as venda de conteúdo. A empresa também ressalta que o incremento no IGPM (Índice Geral de Preços do Mercado), como no 1S07, participa dessa conta. Outro ajuste necessário, causado pela compra da Vivax, é o ajuste do Ebitda. Para isso, a Net depende da otimização da estrutura com a Vivax. Mas, para este ano, a incorporadora deixa dúvidas quanto à recuperação desse importante indicador, que sinaliza futuros ganhos para os acionistas e investimentos da empresa. |
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Brascan Corretora - Relatório de Felipe Cunha e Beatriz Battelli
Os resultados do 2T07, mesmo tendo impacto de efeitos
não-recorrentes, confirmam a expectativa de crescimento elevado na base
de assinantes, tanto no nicho de banda larga, como de tv por assinatura.
Para os próximos meses, a empresa deve continuar expandindo o número de
clientes, devido à agressividade comercial. Esperamos margem ebitda de
28,5% para 2007, em linha com 2006. A partir de 2008, a queda no
incremento da base de assinantes e os ganhos de sinergia com a Vivax
podem viabilizar maiores margens (lucro líquido e ebitda).
Recomendação:
MARKETPERFORM. Retorno esperado para a ação 5 pontos
percentuais acima ou abaixo do projetado para o Ibovespa. Preço-alvo em
revisão. Por enquanto, mantemos o preço justo de R$ 33,89, com up side
de 11% até o final do ano (sob a cotação de R$ 37,59 de 19/07/07). Luciana Leocádio - Analista Ativa Corretora Os resultados do 2T07 são positivos. A empresa
continua conseguindo conquistar mais mercado nos segmentos de tv e banda
larga. O produto combinado (Combo) tem boa aceitação. Por isso, deve
continuar sendo o principal
driver
de crescimento da companhia. Além disso, para o 2S07, a Net se beneficia com o
aumento das vendas de computadores e acesso a Internet, além da exigência
de um acesso mais qualificado. Isso beneficia a empresa, visto que ela
pode elevar as vendas dos produtos combinados, que incluem produtos de
Voz. A aquisição da Vivax é positiva, porque só agrega
mercado à Net. A sinergia e o ganho de escala deve acontecer ao longo do
tempo. Deveremos ver os resultados dessa aquisição nos próximos
trimestres. Recomendação: Preço-alvo em revisão. Nosso
último preço foi de R$ 35,00. |
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João Adalberto Elek Jr. A NET planeja e vem crescendo com uma rentabilidade de cerca de 26% (margem operacional). A busca pela expansão acelerada ocorre através de ofertas e produtos competitivos, agregados de vantagens, como preço e qualidade para os clientes. Os recursos financeiros necessários para financiar esse incremento foram obtidos com nível de endividamento bastante reduzido (2t07 foi de 0,79x). Fazem parte também desta estratégia os padrões de Governança Corporativa, considerados rigorosos (N2). Os processos são certificados, e a empresa tem como princípio posicionar-se com ampla transparência perante acionistas, clientes e autoridades.
A companhia se diferencia da concorrência
oferecendo serviços de tv a cabo, banda larga e serviços de voz
através de um único cabo. Além da comodidade de lidar com uma
única empresa e receber uma única fatura, o cliente tem
inúmeras vantagens, como preços mais competitivos e qualidade
superior. O investimento na conquista de novos assinantes é o
foco da empresa. Cerca de R$ 450 milhões, dos R$ 650 milhões de
Capex anunciado em outubro de 2006 (sem incluir despesas
de campanhas publicitárias, marketing, promoções), são
destinados à aquisição de clientes. O aumento da base de
assinantes da NET acontece através da aplicação de recursos em
decodificadores, materiais e serviços de instalação.
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Atendendo a instrução
CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo Acionista.com.br
declara que:
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