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12 de setembro de 2007

A Anhanguera Educacional existe há 15 anos. Na época da sua criação, o segmento de público no qual aposta para crescer ainda não existia. De acordo com a companhia, os “alunos-adultos” representam 40% entre os estudantes que devem cursar o ensino superior ou técnico nos próximos anos. Por isso, a estratégia para ganhar esse mercado é a aquisição de unidades em locais onde ainda não atua e onde exista demanda deste segmento.

Nas cidades em que possui unidades há mais de quatro anos, a Anhanguera domina 25% do mercado. Nos locais onde entrou recentemente, a participação é menor, assim como a margem obtida com o negócio. No final do primeiro semestre, a companhia contabilizou mais de 48 mil alunos matriculados, em 23 unidades. Eles representam, na média, um ticket por aluno de R$ 503,70 reais. O cálculo deste valor pago por mensalidade é 4% maior em relação há um ano.

O número de alunos apenas no 1S07, subiu 141%. Isso reflete a estratégia de elevar o número de matrículas através da compra de unidades, mesmo incorporando unidades de pequeno porte, ou seja, com 2 mil a 7 mil estudantes. Até julho de 2007, a Anhanguera comprou 1 universidade ao mês. Esse ritmo deve continuar em 2008. E para cumprir a meta de crescimento, a Anhanguera estruturou um departamento de fusões e aquisições. Isso promove uma centralização maior das despesas gerais e administrativas e um projeto pedagógico próprio e centralizado.

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Opinião do Mercado

Ativa Corretora - Relatório da Analista Mônica Araújo

A Anhanguera Educacional Participações S/A divulgou resultados do 2T07. No período registrou um aumento de receita bruta de serviços de 88% em relação ao 2T06. O Ebitda ajustado foi 31% maior que o mesmo período do ano passado, ainda que a margem EBITDA tenha apresentado queda de 10,9 pontos percentuais (p.p.). Essa redução foi ocasionada principalmente por despesas executadas no início do período letivo de muitas unidades, sendo 6,6 p.p. de decréscimo causado pelas aquisições no período. As novas unidades compradas têm margens relativamente menores que as unidades mais antigas.

Diante desses números, a visão da Ativa é POSITIVA. A evolução da margem EBITDA indica que a sinergia com as novas unidades adquiridas pela Anhanguera tem sido positiva e que os ganhos de escala poderão ser observados nos próximos resultados. O crescimento no volume de alunos e o aumento da margem bruta indicam que o resultado não foi afetado pela rentabilidade das novas unidades, que ainda têm menor eficiência nas operações.

André Segadilha - Gerente de Análise da Prosper Corretora

O setor de educação deve crescer muito nos próximos anos. Vale à pena acompanhar as empresas que estão abrindo capital. Elas devem participar do processo de consolidação desse mercado, que é muito pulverizado. As pequenas faculdades e universidades, muitas vezes, constituídas por dois campi (3), necessitam muito da gestão profissionalizada e da escala das grandes empresas do setor. E será através dessas aquisições que o setor ficará mais profissional e, no futuro, mais qualificado.

Nesse sentido, essas companhias participam de um ciclo muito positivo para o País. A busca de qualificação dos alunos é a melhor forma de impulsionar o crescimento do Brasil. Como conseqüência, as empresas de educação também crescem. E incluído nesse potencial está uma boa parte da população que ainda não tem acesso ao ensino superior. Classes de baixa renda não têm meios para pagar uma mensalidade e também não trabalham em empresas que incentivam e tem condições de manter uma faculdade para os funcionários.

(3) campi é uma palavra do latim. Neste idioma, essa é a palavra utilizada para o plural de campus, que também está em latim, e refere-se a 01 (um) campus universitário.

Recomendações
Os analistas acima não fizeram recomendação, nem apontaram preço-alvo. Mas no website da Companhia, são três as recomendações e preço-alvos para o final do ano, mas que foram feitas antes da divulgação dos resultados do segundo trimestre:

BES – Banco Espírito Santo (31/05/07)
NEUTRO – Preço-alvo de R$ 32,25%.

Merril Lynch (02/05/07)
COMPRA – R$ 32,00

Credit Suisse (18/04/07)
Overweight, ou seja, retorno acima do Ibovespa – R$ 30,00

Atendendo a instrução CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo Acionista.com.br declara que:
I – As recomendações expressas pelo analista entrevistado e publicadas pelo Acionista.com.br, refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à instituição à qual esteja vinculado, se for o caso;
II – O analista entrevistado não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado;
III – A instituição à qual o analista entrevistado pelo Acionista.com.br está vinculado, quando for o caso, bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou está envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
IV – O analista entrevistado não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua análise, que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
V – O analista entrevistado pelo Acionista.com.br ou instituição à qual esteja vinculado não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia; e
VI – A remuneração do analista entrevistado ou esquema de compensação do qual é integrante não está atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado, se for o caso.

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