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03 de julho de 2007

A briga com os concorrentes do setor de cosméticos, fragrância e higiene pessoal marcou o início do ano para a Natura. Mesmo começando 2007 com margens depreciadas na relação com os primeiros exercícios de 2006, são os fundamentos da companhia e a perspectiva de expansão do consumo nacional que justificam a aposta do mercado na Natura. Outras marcas positivas da empresa são a gestão transparente e sustentável e a participação no Novo Mercado da Bovespa – única com capital aberto entre as concorrentes – e nos índices de Governança Corporativa (IGC), de Sustentabilidade (ISE), e de Tag Along (ITAG).

Outro fator que beneficia a empresa é seu foco na produção de produtos naturais. Com o objetivo de trabalhar com fornecedores que dividam os mesmos valores, a companhia utiliza o programa de gestão Qlicar (Qualidade, Logística, Inovação, Custo, Condições Contratuais, Atendimento e Rastreabilidade). Criado em 2004, o sistema de avaliação estimula os fornecedores a cumprir requisitos considerados imprescindíveis e identifica os parceiros com melhores práticas. Além disso, a comercialização dos produtos através de venda direta é uma forma de promover oportunidades de emprego e incremento na renda familiar. No 1tr07, o número de consultoras chegou da 627,6 milhões. O volume comercializado aumentou 15,9%, o dobro da média nacional

Para dominar mais de um quarto do consumo nacional, o aumento dos gastos em marketing e a redução dos preços tiveram impacto negativo no caixa da companhia. A margem ebitda atingiu os 20,6% no 1tr07, diminuindo dos 22,1% do 1tr06. A pressão no desempenho é justificada pelos R$ 193 milhões investidos no ano passado. Os gastos foram concentrados na expansão da capacidade de produção e logística, em tecnologia da informação e na aquisição de terreno para construção do novo centro de pesquisa e desenvolvimento em Campinas (SP). Em 2007, serão aplicados R$ 190 milhões na continuação desses projetos.

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Opinião do Mercado

Márcio Kawassaki - Analista de Consumo do Unibanco

Os resultados do 1tr07 ficaram em linha com o 4tr06. Para o segundo trimestre, o mercado está esperando margens equilibradas, através da redução dos estoques formados no final do ano. Para o 2tr07, aguardamos resultados melhores, mas nada excepcional, como no 2tr06. A recuperação das vendas deve ser gradual. Neste ano, a Natura deve vender cerca de 18% a mais do que em 2006. Consideramos risco para o desempenho da ação da companhia se ela não entregar as margens que sinalizou para o 2tr07.

A atuação no setor de alimentos ainda é pouco representativa no mix total de vendas. A estratégia não foi exposta com detalhes. A empresa está cautelosa em falar sobre o negócio. Talvez, no futuro, esse segmento represente algo a mais para o seu crescimento. Da mesma forma podemos avaliar a presença da Natura no mercado internacional. A participação do comércio em outros países ainda é muito pequena na receita líquida (cerca de 3%). Acredito na demora de, no mínimo, uns três anos para a empresa obter escala no negócio internacional. Já no cenário doméstico, ela vai muito bem. O Brasil é o terceiro maior mercado de consumo de cosméticos. E ainda tem um potencial muito grande de crescimento. 

Recomendação: Manter. Potencial de Valorização de 10%.

Ricardo Tadeu Martins - Gerente de Análise da Planner Corretora

A Natura corrige a queda de margens que teve no 4tr06 com performance melhor desde o 1tr07. Os resultados do 4tr06 foram penalizados pela maior agressividade da concorrência e por um erro de estratégia promocional da Companhia. A empresa atuou com pacotes de produtos de menor valor agregado. E os preços que concorreram entre si.

Nossa expectativa é que a entrada no segmento de alimentos agregue valor à linha natural na qual a Natura já foca. A atuação deve ser significativa em termos de receita. A companhia tem experiência em cosméticos, fragrância e higiene pessoal focada na natureza. Em outros países, a empresa ainda encontra muitas dificuldades. Esses mercados são mais concorridos e já estão consolidados. Apostamos na presença nacional. O Brasil tem um potencial grande de crescimento, não só no consumo, mas também na necessidade que as famílias têm de obter uma segunda fonte de renda, no caso, que pode ser conquistada através do trabalho como consultora Natura. Além disso, a companhia tem um marketing muito agressivo.

Recomendação: COMPRA. Expectativa de ganho em longo prazo.

Atendendo a instrução CVM nº 388 de 30/04/2003, o analista entrevistado pelo Acionista.com.br declara que:
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VI – A remuneração do analista entrevistado ou esquema de compensação do qual é integrante não está atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado, se for o caso.

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